浅析货币市场基金的功能.pdfVIP

维普资讯 ■■●■一经济工作 E·CONOMICPRACTICE 衙嚣 舀仓国 国 文 ／张 婷 货币市场基金(MoneyMarketFund)，简称MMF，根据美国证 国共同基金净资产规模的23．54％。虽然投资者中以个人投资者 券交易委员会的定义，货币市场基金就是按法律规定投资于低 人数较多，但从 2005年2月23日的美国货币市场基金资产分 风险证券的一种新兴的共同基金。它是一种典型的开放型投资 布情况可以看出，投资者中机构投资者拥有了超过57％的基金 基金。 资产。这说明机构投资者在货币市场基金中力量占优。 一 、 货币市场基金的功能 美国货币市场基金收益水平随联邦基金 目标利率而变动， 由货币市场基金具有的特性可知，它的功能既像投资中介 ， 2004年年初美国货币市场基金的7日平均年化收益率为 可以汇集资金投资于货币市场的特定金融工具 ，又似储蓄中介 ， 0．53％，经过连续六次提高联邦基金 目标利率，当前货币市场基 收益稳定，流动性良好。这种介乎于存款和资本市场工具问的具 金的7日平均年化收益率在 2．5％左右。美国投资公司协会的一 有综合性质的金融产品的出现，丰富了金融产品的种类，更好地 项统计显示，货币市场基金的收益率相对高于银行存款，较高的 满足了不同类型的投资者对金融产品的需求，也让金融市场的 收益性与较低的风险陛使得家庭或公司倾向于通过货币市场基 效率得到了一定的提升。 金持有短期资产。事实也是如此 ，以流入基金的现金流为例，虽 笔者认为，判断职能的起点是货币市场基金的三性 (收益 然每年流入货币市场基金的现金流增长情况不同，但是 1990— 性、流动性、安全性)在各国金融市场产品问的实际排列。不同类 2003年间流入货币市场基金的现金流年均增长率超过 40％。美 型的资金需要不同的金融产品，所以职能的发挥也会从投资于 国的应税货币市场基金的平均剩余期限在40天左右波动，而免 货币市场基金的投资者的构成得到反映。货币市场基金在美国 税货币市场基金的平均剩余期限在 35天左右波动，流动性很 发展得较为成熟 ，所以本文分别从美国市场和国内市场进行分 好。 析。 从美国投资公司协会对美国2000—2003年投资货币市场 1．美国。货币市场基金的机构投资者力量占优，重视资金流 基金的各类机构投资者拥有的资产数列表中我们不难发现，美 动性、安全性呈现替代储蓄的现金管理功能 (见表 1)。 国近几年货币市场基金投资者中包括银行，作为托管人 、信托 根据美国投资公司协会的数据显示，截至 2005年 1月，美 人、管理者的个体在内的信托机构一直是拥有较多货币市场基 国货币市场基金有946只，净资产规模总计 18830亿美元，占美 金资产的机构投资者，商业企业其次。考虑到银行经营管理的需 要，其对资金的管理一般是将资金的安全性、流动性放在首 表 1 2005年2月23日美国货币市场基金资产表 (单位：亿美元) 位。而商业企业一般也是如此。可见美国的货币市场基金因 应税货币市场基金 免税货币市场基金 合计 为可以较好的提供现金管理功能而被广大的银行、非机构 非机构投资者 625-39 198．45 823．84 托管人和商业企业所选择。 机构投资者 972_38 126．25 1098．63 从美国投资协会网站上，美国 1990年到2003年问，非 合计