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在当前的市场环境下，中国的基金税收政策还有很大的改进空间。 证券投资基金税收政策的比较研究及借鉴 国务院发展研究中心金融研究所 巴曙松 中央财经大学金融系 刘清涛 证券投资基金在促进金融结构调整、提高金融市场效率方面的积极作用，已经成为金融界的共识。在影响证券投资基金发展的众多因素中，税收政策发挥着十分重要的影响力。以美国为代表的发达市场基金发展的经验表明，没有一个清晰合理的基金税收政策，就不可能有基金行业的健康快速发展。 目前，中国的证券投资基金正处于快速发展阶段。到2003年年底我国基金公司34家基金110只规模亿份投资金额最高不超过美元资本市场提供长期而稳定的资金来源资本市场的长期发展和繁荣。在有的基金研究机构看来，税收问题已经成为基金行业最大的劣势之一，晨星公司（MorningStar）估计共同基金用于纳税的支出占总收益的25%，甚至更多。2001年，美国的基金行业的资本利得的分配达到了前所未有的3450亿美元，但股票型基金却平均损失了4.5%，其中税收是重要因素之一。 在美国基金市场上，如何确立对投资收益和资本利得的税收等问题已经引起基金公司和投资者的关注。据美国先锋资产管理集团的Joel Dickson估计，该两项分配产生的税收使美国股票基金的年收益率平均降低了2.5%。在这一趋势下，美国的基金市场上出现了税收管理型基金（Tax-Managed Funds），这些基金通过有效的交易和寻求最佳会计方法来提高税收效率。到2001年底，大约有66只基金定位于此，资产规模为350亿美元。美国证监会现在要求公布基金的税前税后收益，以更利于投资者比较选择。以强调积极管理的美国伊顿万斯管理基金（Eaton Vance）的收益表现为例，税收效率基本上达到100%。 表1：伊顿万斯税收管理基金表现（2001年底） 3年平均（%） 5年平均（%） 税前收益 2.77 12.47 税后收益 2.77 12.45 税收效率 100 99.77 数据来源： 基金税收的理论特性 基金作为一种信托形式，将投资者的信托财产运用于证券投资等领域而获得了资产收益，自然就要考虑到税收问题。从基金的运作角度来讲，征税对象行为分为：（1）投资活动本身应征收税种；（2）投资收益应征收税种；（3）资本利得应征收税种；（4）。其他方面应征收税种。第一，四方面都没有特别之处，相似于一般的证券投资业务，而第二点基金行业较为特殊。就一般的公司关系来讲，投资者以其投资获得收益，公司运用投资资金来创造收益，双方都应该纳所得税。基金公司并不是一般的法人公司，更严格讲只是一个委托代理机构，基金的资产由基金保管人名义持有，由基金投资者实际持有，基金管理人只是负责基金资金的日常运作，运用自己的投资专业知识为投资者获取了收益，提取一定的管理费，保管费等必要的费用之后，剩余利润按投资比例大部分都分配给基金持有人（在美国，一个开放式公司若符合国内税收法（Internal Revenue Code）中的“M附则”条款要求，则可避免被征收投资收益税），事实上投资人才是收益的最终获得者。因而基金公司的利润不应该像一般工商企业扣除利润的所得税之后才进行分配。若分别对经理人和投资者征税，会引起重复课税。所以大多数国家都是豁免了基金管理人员的税收，而只对最终获取收益的投资人征税。在这种情形下，基金就像一根导管，将全部或大部分的投资收益传输给了个人投资者，则被称为“导管理论”（Condult Theory）。 基金的资本利得同样适用于“导管理论”，投资公司将资本利得或损失传递给基金持有人，但是就美国的税收政策而言，短期资本利得和长期资本利得对应的税率并不相同，分别为40%和20%。资本利得无论是已经分派给投资者或者留存下来再投资，投资者都要纳税，只是作为公司投资者如果已经为再投资的资本利得纳税，那么基金持有人就不必重复纳税。 如果投资者清理其基金股份，那么其所得额的计税应确定成本基础（Cost Base）。成本基础是指已纳税的投资金额，具体包括已缴纳的销售费用，加上任何再投资的投资收益和资本利得。如果成本基础小于基金股份的金额，其差即为投资者申报应纳税的利润，反之则为资本亏损。即：基金股份总价值 — 成本基础 = 应纳税利润 对于资本亏损，美国相应法律的规定是，任何一年投资者可申报3000美元的净亏损以冲销其经常性收益。如果当年投资净亏损超过3000美元，超过的部分留待以后年度冲销受益，这一规定适用于长期短期资本亏损。但如果投资者在售出某证券并申报亏损的前、后30天内购入了实质上的同一证券（Substantially Identical Securities），那么亏损的申报是无效的。 税收征纳的会计方法同样重要。由于售出基金份额后要计算其总价值和成本基础，那么选择的计税会计方法