上市公司定向增发融资偏好分析.pdfVIP

第 卷 第 期 财经理论与实践(双月刊) 34 186 Vol.34 No.186 年 月 Nov. 2013 11 THETHEORY ANDPRACTICEOFFINANCE ANDECONOMICS 2013 ?证券与投资 ? 上市公司定向增发融资偏好分析 , 12 1 2 郭巧莉 ,张心灵 ,杨艳艳 * ( 内蒙古农业大学经济管理学院,内蒙古呼和浩特 ; 内蒙古财经大学会计学院,内蒙古呼和浩特 )) 1. 010018 2. 010070 摘 要:股权分置改革以来,定向增发成为我国资本市场的一种主流融资方式。我国宽松的政策条件及 上市公司自身的利益驱动使上市公司对定向增发方式比较青睐。针对此现象,分析定向增发偏好的外在、内 在原因,采取相应措施,规范制度变迁中定向增发融资。 关键词:定向增发;偏好;启示 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.193 A 1003-7217201306-0050-04 其偏好主要来源于外部政策导向下该方式本身存在 一、引 言 的优势及上市公司内部利益驱动。 我国自 年 月在上海、 年 月在深 (一)定向增发融资“门槛”较低 1990 12 1991 7 圳成立证券交易所以来,证券市场的建立加快了国 我国股权融资的方式有配股、公开发行股票、定 有企业公司制改革的进程。在国有企业改制上市初 向增发和可转换债券,根据《上市公司证券发行管理 期,为了解决国有企业融资问题、保持公有经济的主 办法》(以下简称《办法》)、《上市公司非公开发行股 体地位和防止国有资产流失,上市公司股份被人为 票实施细则》(以下简称《细则》)对我国的四种股权 分割为流通股和非流通股,形成独具中国特色的上 融资方式做一对比(见表 ),可以看出从股权融资 1 市公司二元“股权分置”状态,并由此形成上市公司 政策难易程度来看,定向增发发行条件相对宽松,具 [ ] “一股独大”的高度集中的股权结 1 。这一划