居民家庭金融资产组合集成风险的测量与波动分析.pdfVIP

2014年 7月 当 代 经 济 管 理 Ju1．2014 第 36卷 第 7期 CONTEMPORARY ECONOMIC MANAGEMENT VOI．36 NO．7 DOI：10．13253~．cnki．ddjjg1．2014．07．013 居民家庭金融资产组合集成风险的测量与波动分析 徐 梅 (1．陕西师范大学 政治经济学院，陕西 西安 710062； 2．西北政法大学 经济管理学院，陕西 西安 710063) 摘『 要】 居 民家庭金融资 产在不 同时期 风 险的聚集可能会 引发宏观金 融风 险，甚至导致金 融危机 。 因此 ，文章 试 图测算 家庭金 融资 产组合风险并描 述其 变动特 点。首先构 建家庭金 融资产组合 的 Copula函数 ，然后计 算其 VaR值 ．并 比较 分析 VaR值 与各金 融资产收益 的变动关 系，发现 当金 融资产 中高风 险资产的收益低 于 VaR值 下 限时 ．家庭金 融 资产 风 险不 断积 聚并达 到 高点 ，而 这 个 过程 与金 融危机 发 生 的时 间相 契合 。 家庭 金 融 资产 组 合 风 险和 资产 中的风 险资产收 益会 影 响 未来 的利 率和 CPI的 变化 。 关【键词】居 民家庭金 融资产组合风 险 ；Copula函数 ；在 险价值 VaR；风 险积聚 【中图分类号】F832．332 文【献标识码】A 文【章编号】1673—0461(2014)07～0071-05 一 引 言 投 资提 供研 究依 据 。 、 居 民家庭 金 融 资 产 指 居 民拥 有 的能 够 带 来 一 金 融 资 产 风 险测算 一直 是 过 去 半 个世 纪 来 国 定 收益 的 以价 值 形态 存 在 的资 产 。根 据 《中 国人 内外 学 者关 注 的焦 点 和前 沿 研 究 领 域 之 一 。 1997 民银 行 年 报 》 统计 口径 ，我 国居 民 的金 融 资 产 主 年 ．J．P．Morgen集 团公 布 了其 内部使 用 的全 面 估 要 由手 持 现 金 、储 蓄存 款 、有 价证 券 、保 险准 备 计 金 融 风 险 的方 法 、数 据 和模 型 ．其 核心 技 术 就 金 四大类 组 成 。其 中 ，现 金 主要 满 足居 民家 庭 日 是 风 险价 值 (ValueatRisk，简称 VaR)计 算 方 常 交 易需 求 ，这 部分 资产 不但 没 有 收益 ，相 反 还 法 。VaR值 就 是 在 一定 的持 有期 及 一 定 的置 信 度 存 在机 会 成 本 ；储 蓄存 款 作 为 居 民对 银 行储 蓄这 内 ，某 金 融投 资 工 具或 投 资 组合 所 面 临 的潜 在 的 种 金融 资产 的投 资 额来 考 虑 ；有 价证 券 可 以分 为 最 大损 失 金 额 (Jorion， 1997)。它 已被 巴塞 尔 委 债 券 和股 票 ，这 两 者 的风 险差 别 很 大 ，债 券 具 有 员会 推 荐 为一种 允许金 融机 构使 用 、作 为 内部 风 储 蓄 功能 ，风 险 小 ，而股 票 市 场 投机 性 强 ，风 险 险管 理 模 型来 决 定 资产 监 管要 求 的新 方法 。并 明 较 大 ；在 居 民家庭 金 融 资产 总量 中保 险准 备 金 所 确 建 议 其作 为 风 险度量 的标 准 。但 是 ，度 量 单 种 占 比重 较 小 ．而 且 由于保 险存 在 的概 率 赔 付 问题 风 险 因子 的度量 法 ．例如 ：市 场 风险 因子 度量法 、 使得 整 个保 险市 场 的收益 率 不好 确定 。一般