2014年垃圾发电行业研究精品报告.docVIP

2014年垃圾发电行业研究报告 /clcz2012 2014年3月 目 录 一、垃圾发电行业发展现状：垃圾焚烧发电项目遍地开花 4 1、资本逐鹿，垃圾发电项目密集上阵 4 2、焚烧处理是解垃圾围城之困的最佳选择 6 （1）城镇化致垃圾产量激增，无害化处理能力亟待提升 6 （2）社会对高质量环境的要求驱动垃圾焚烧发电产业发展 8 （3）焚烧发电是全球主流垃圾处理方式 10 3、“十二五”投资加速，垃圾发电迎来爆发期 14 （1）垃圾焚烧发电：“十二五”千亿市场空间 14 （2）垃圾焚烧发电新增需求主要集中在东南省份 16 二、垃圾发电行业特征：具有区域垄断性，市场份额向优质企业集中 19 1、垃圾发电盈利模式已日趋成熟 19 2、自然垄断属性致垃圾发电区域垄断特征明显 23 3、垃圾焚烧发电产业链及竞争格局 25 三、垃圾发电行业市场规模：“十二五”垃圾发电设备500亿市场空间 27 1、垃圾焚烧发电工艺流程 27 2、焚烧炉技术路线：炉排炉攻“大”，流化床上“小” 30 3、技术手段+透明监督解二噁英之围 33 （1）二噁英祛除技术上无障碍 33 （2）污染质疑并非无解，透明、完善的监督是关键 38 （3）烟气净化系统：市场集中度较高 40 四、行业发展模式：BOT模式破解垃圾发电项目资金瓶颈 41 1、BOT模式助垃圾发电产业市场化加速 41 （1）垃圾发电受制资金瓶颈，BOT模式促产业发展加速 41 （2）垃圾发电BOT项目运作经历七个阶段 45 （3）垃圾发电BOT项目相关利益方的权责与利益诉求 46 2、垃圾发电BOT项目盈利分析 47 3、垃圾发电企业成长的关键：多元化融资渠道获取低成本资金 49 4、向龙头公司学习：光大国际强大融资实力成就国内垃圾发电龙头企业 50 五、重点公司简况 54 1、城投控股：打造国内一流、国际领先的领军环境企业 54 2、盛运股份：收购中科通用，布局垃圾发电一体化产业链 63 3、桑德环境：固废EPC总包龙头，向垃圾处理运营延伸 64 4、华光股份(600475):积极向专业环保、清洁能源装备制造商转型 65 5、华西能源：全产业链模式分享垃圾发电产业高成长回报 67 一、垃圾发电行业发展现状：垃圾焚烧发电项目遍地开花 1、资本逐鹿，垃圾发电项目密集上阵 2012年以来，曾因环境问题发展受阻的垃圾焚烧发电项目出现一股投建潮，不光是南京等东部大型城市，还有包括湖南株洲，安徽合肥，山西太原等二线城市以及甘肃兰州、金昌，四川崇州等西部地区的垃圾焚烧发电项目开始纷纷上马。根据我们不完全统计，2012年至今共37个项目中标/签约，总处理能力达37350吨/日，总投资额达164.4亿元。 从中标企业性质来看，国有资本与民营资本平分秋色，外资也已进入我国垃圾发电领域。整个垃圾发电市场的集中度较高，前六家中标企业就占据了近73%的市场份额。其中，在港股上市的固废处理龙头光大国际凭借雄厚的资本实力以及良好的企业资质在山东、江苏、广东、海南、浙江等地斩获了9个项目，市场份额达24.3%。其次为A股上市公司桑德环境与盛运股份，分别中标6个和5个项目，份额为16.22%和13.51%。 2、焚烧处理是解垃圾围城之困的最佳选择 （1）城镇化致垃圾产量激增，无害化处理能力亟待提升 2011年，我国城市生活垃圾清运量达1.64亿吨，同比增加3.74%，无害化处理量1.3亿吨，有约3330万吨城市生活垃圾无法得到有益处理。目前我国城市生活垃圾累积堆存量超过65亿吨，侵占约35亿平方米土地，全国660多个城市中，已有2/3的大中城市被垃圾包围，有1/4的城市被迫将解决垃圾危机的途径延伸到乡村，导致垃圾二次污染，城乡结合区域的生态环境迅速恶化。国家在“十一五”期间计划城镇生活垃圾处理投资863亿元，而实际完成额分别为561亿元，完成率仅为65%。 “十八大”召开以来，中央多次强调城镇化是未来中国经济增长的最大潜力。由国家发改委主导的城镇化发展全面纲领性文件《全国促进城镇化健康发展规划(2011~2020年)》有望于近期发布。未来十年城镇化将拉动40万亿元投资。新型城镇化更注重“质”的提升，生活垃圾的处理直接关系到城镇居民的生活质量。城镇人口的快速增长将对生活垃圾处理能力提出更高要求，对相关处理设施的投资需求有望超出预期。截至2011年末，中国大陆总人口达到134735万人，城镇人口数量首次超过农村，达到69079万人，比2010年末增加2100万人；乡村人口65656万人，减少1456万人。我国城镇化率达到51.27%，较2010年末提高1.32个百分点。 我们假设总人口增速为0.5%，城镇化率在2011年基础上每年提高1个百分点，人均垃圾产量年增速5%，经测算，到2015年我国城镇垃圾产量将达4.27亿吨，对应日