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公司内部治理与财务分析师预测的研究综述 　　【摘要】公司内部治理与财务分析师预测都是近年来学术界研究的重要问题。公司内部治理通过对公司会计信息披露产生影响，进而影响了财务分析师的预测。本文对国内外有关公司内部治理与会计信息披露、财务分析师预测以及会计信息披露对财务分析师预测的影响这三方面的文献进行回顾与评述，提出了我国学者应进一步关注和研究公司内部治理与财务分析师预测的关系，为管理者及投资者的正确决策提供依据。 　　【关键词】内部治理；信息披露；财务分析师预测 　　随着国内资本市场的发展，资源如何更有效地进行分配日益成为关注以及研究的焦点。在我国目前的公司内部治理结构下，会计信息的披露质量无法得到保障，以会计信息质量为基础的财务预测的质量也无法得到保证。因此投资者在利用财务分析师预测的信息时需要考虑到上市公司的内部治理结构所是否能反应出完全、准确的会计信息。 　　一、公司内部治理结构对会计信息披露的影响 　　公司内部治理结构是一种联系并规范股东、董事会、高级管理人员权利和义务分配及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。研究公司内部治理结构与会计信息披露的关系时一般从股权结构、董事会结构、监事会结构和管理层这四方面进行。 　　股权结构一般从股权性质和股权集中度来描述。从股权性质来说，国外学者发现不同的股权性质对会计信息披露的影响有着显著的差异。Mark和Eng（2003）发现国家持股比例与会计信息披露呈正相关关系，而管理层持股比例和独立董事比例与披露的会计信息呈负相关。Guojin Gong（2010）等研究跨国公司的股权结构与本国投资者保护力度对会计信息披露的影响时发现公司管理者为公司的控股人且对会计信息披露有较大决定权且所在国家对投资者保护力度弱时，公司更有可能隐瞒有缺陷的会计信息。国内的学者对此也没有得出统一的论断。董小媛（2009）研究发现第一大股东持股比例的增加以及控股股东是国有股降低了会计信息透明度。张凤环（2011）表明国有股占绝对或相对控股地位时会影响企业会计信息的披露。对于股权集中度的研究国内外学者的观点也存在一些分歧。Fama（1983）研究得出如果股权越分散，股东和管理层之间的矛盾就越大，股权集中的话可以通过大股东和管理层的监督来解决代理问题。Gray和Chau（2002）认为大股东持股比例与公司自愿披露的程度呈正比。而Shleife和Visbny（1990）认为控股大股东在拥有公司控制权之后会损害公司以及小股东的利益，会使公司的会计信息披露质量下降。Toms（2002）和Hasseldine（2005）认为第一大股东往往会让信息披露看起来可靠以迷惑市场和投资者以谋取私利，不过也有可能会故意降低会计信息披露的相关性让投资者缺乏相关信息而不会有有效的反应。国内学者也同样存在分歧。王化成（2006）研究得出由于股权集中度较高，能决定企业重大决策的股东有能力影响盈余质量，并从中获得收益，因此股权集中度越高，其会计信息披露程度越低。而黄永胜（2010）研究得出股权集中度与盈余管理程度没有显著的相关性。 　　董事会的结构对会计信息的披露也存在着较大的影响。董事会的结构一般从董事会规模、独立董事比例以及董事长与总经理是否两职合一三个方面来研究。首先董事会的规模直接关系到董事会的效率。Stephen（2010）的研究显示内部会计信息披露与董事会的规模呈负相关关系。董小媛（2009）研究得出较大的董事会规模会提高会计信息的披露质量。与董事会规模的研究不同，独立董事对会计信息披露的促进作用得到了普遍的认可。Fame和Jensen（1983）的研究发现董事会中独立董事的比例越大，会计信息披露的意愿就越高。Forker（1992）等都认为独立董事有利于增加会计信息披露的透明度。董小媛（2009）实证研究表明独立董事对于提高会计信息透明度还未充分发挥作用。黄永胜（2010）的研究得出独立董事的比例与盈余管理的程度呈负相关关系。对于董事长与总经理是否两职合一的研究也有很多。Forker（1992）的研究就提出了二职合一不利于会计信息的披露。Kelvin和Ronald（2001）和Stephen（2010）却认为两职合一不利于公司会计信息的披露。而董小媛（2009）、黄永胜（2010）研究得出董事长与总经理两职合一的公司与会计透明度没有显著的相关性。张凤环（2011）认为当董事长与总经理两职合一时会导致董事会职能的丧失，使经理层变为企业的控制者，在一定程度上会降低会计信息的质量。 　　监事会是公司内部专门负责监督职能的治理结构，对会计信息披露也有一定的影响。因为美英公司和德日公司的公司内部治理结构的差异，国外的文献涉及到监事会的较少，国内现有文献用以衡量监事会的结构的就只有监事会的规模这一个指标。何泉成（2007）研究