实物期权理论在矿产资源开发领域中的发展研究.pdfVIP

2012年3月 西安电子科技大学学报 (社会科学版) Mar．2012 第22卷第2期 JournalofXidianUniversity(SocialScienceEdition) 、，o1．22No．2 一管理学 实物期权理论在矿产资源开发 领域中的发展研究 何沐文，郭 涛 (天津大学，天津 300072) 摘 要：针对实物期权理论在矿产资源开发领域中的应用，梳理基本模型的发展过程，着重分析近期对 基本模型的扩展和优化，根据扩展角度的不同对这些研究进行分类评述，并总结现有模型中的不足以及未来的 发展方向。 关键词：投资评价；实物期权；矿产资源开发 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1008．472X(2012)02．0007．06 收稿 日期：2011-11-22 作者简介：何沐文 (1983一)，女，天津人，天津大学信息与网络中心，研究方向为风险投资评价。 郭 涛 (1984一)，男，天津人，天津大学博士研究生，研究方向为满意度测评等。 一 、 引言 认识到环境不确定性以及伴随这种不确定性的管 理灵活性对项 目价值的影响。Tourinho在其博士 随着期权定价理论优势的凸显，学者们试图 论文中最先将期权定价理论应用于原油开发项 目 借用该理论更好地解决矿产资源开发投资评估问 的价值评估，标志着实物期权在矿产资源开发领 题。经过近二十年的努力，构建起了基于实物期 域研究的开端 J【1。随后，Kester在发表在 《哈弗 权理论的投资评价基本模型，该模型在矿产资源 商业评论》上的一篇论文中详细分析了资源开发 领域得到了普遍的认可和应用。近期，随着研究 项 目中存在的多种管理灵活性的价值L2】。 的深入，学者们将研究重点由模型的应用转为模 不久，Brennan和Schwartz~／用期权定价理论 型的优化，分别从不确定因素、波动形式、投资 对不可再生矿产资源开发中的投资项 目进行了评 阶段等多个角度进行了分析和探索，增进模型的 估，并结合智利某铜矿开发项 目对模型进行了说 可用性和适用性 。 明[3】。这篇文献在矿产资源开发领域具有开拓性 本文着眼于矿产资源开发领域中的实物期权 的重要地位，成为此后多数研究的基础。基本在 理论，首先对基本模型的发展过程进行简要的梳 同一时期，McDonald~11Siegel也做了类似的研究。 理，随后着重对国内外近期的扩展研究进行分类 随后，Trigeorgis借鉴决策树分析模式，将期权 评述，最后总结现有模型存在 的不足 以及未来的 模型应用于跨 国公司的矿产开采计划 中L4J。 发展方 向。 Smith结合动态规划决策系统研究了石油资源开 发投资项 目估值、最优投资和终止的时机选择问 二、模型发展概述 题 。 从二十世纪90年代开始，我国学者开始