深圳市赛格集团有限公司2014年度第二期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 深圳市赛格集团有限公司 2014年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体 深圳市赛格集团有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 注册额度 本期规模 发行期限 偿还方式 发行目的 AA 稳定 中诚信国际评定深圳市赛格集团有限公司（以下简称 A-1 “赛格集团”或“公司”）2014年度第二期短期融资券的信 用等级为 A-1。 5亿元 2.5亿元 优 势 365天 ? 在细分市场的占有率较高。子公司深圳深爱半导体股份 有限公司（简称“深爱半导体”）是同时拥有设计、前 道芯片加工和后道封装能力的半导体制造厂商，其产品 功率半导体主要应用于节能照明设备的功率晶体管，目 前该产品在细分市场的占有率约为 40%，行业地位领 先。 到期一次性偿还本金和支付利息 1亿元用于置换银行贷款 1.5亿元用于补充流动资金 概况数据 赛格集团 2011 50.59 11.31 23.69 4.17 4.17 26.90 26.24 3.05 4.21 1.46 17.68 16.04 6.34 46.82 1.01 33.30 2012 53.75 9.73 24.41 4.69 4.69 29.34 30.20 2.96 4.10 0.78 16.74 13.57 5.68 45.42 0.87 18.79 2013 61.66 7.37 30.16 10.24 6.95 31.50 34.61 3.88 5.07 -3.29 15.82 14.65 6.73 48.91 0.73 14.97 2014.6 75.62 11.84 43.34 20.47 13.50 32.28 14.65 - ? 良好的品牌形象和稳定的租户关系。公司于 1988 年创 立了国内第一家电子专业市场深圳赛格电子市场（华强 北旗舰店），是我国电子专业市场经营模式的创办者。 近年来，深圳赛格电子市场的店铺出租率一直维持在 96%以上，且有超过 60%的商户在该市场经营时间超过 了 10 年，公司成功打造了“赛格电子市场”的优秀品 牌，在业内形成了较高的知名度和影响力。 ? 自有物业资产质量较高。公司拥有深圳赛格广场、宝华 大厦和群星广场等众多优质自有物业，该部分物业市场 价值远高于其账面价值，为公司偿债提供了较好保障。 总资产(亿元) 货币资金(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元) 短期债务(亿元) 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) - -2.92 18.58 - 关 注 ? 电子市场行业竞争加剧。电子市场经营方面，百脑汇、 赛博等专业市场的发展对公司经营扩张形成一定冲击； 另一方面，其他销售渠道快速发展也使得电子专业市场 竞争日趋激烈，国美、苏宁、顺电等 3C卖场及京东商 城、苏宁易购、淘宝等电商分流了部分消费群体，对公 司电子专业市场形成竞争。 - 57.31 - - 注：所有财务报表均按照新会计准则编制；2014年半年报未经审计；中诚信 国际将公司其他流动负债中的短期融资券调至短期借款进行分析。 ? 经营活动净现金流对短期债务和利息支出的覆盖能力 逐年弱化。公司经营活动净现金流逐年下滑，经营活动 净现金流对利息支出和短期债务的覆盖能力逐年弱化； 2013年，公司经营活动净现金流为负，不能覆盖利息支 出和短期债务。 分析师 项目负责人：汪晓星 xxwang@ fyang@ 项目组成员：杨 飞 电话：(010传真：(0102014年 8月 21日 2 深圳市赛格集团有限公司 2014年度第二期短期融资券信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三