国储背景下的大豆期货与走势探析.docVIP

国储背景下的大豆期货走势探析 一、行情回顾 对于08年来说，农产品期货市场可谓走出了一番惊心动魄的行情，美元指数、原油因素、供求关系、金融危机等因素共同作用，引领国际农产品市场大幅波动，大豆期货也不例外，行情短期内波动幅度大几乎前所未有。 外盘上，cbot大豆1—6月份受原油价格持续上涨、阿根廷罢工、种植区域洪涝灾害等因素的影响，大豆期货价格是节节攀高，在7月初创出了1641.1美分的历史最高成交价。但随之，受不断蔓延的金融危机的重创影响，经济逐渐放缓的预期也引发了对大豆需求的降低，大豆期货价格开始逐步走低，而投资基金的撤离，更是对大豆期货价格走低雪上加霜。12月31日，CBOT市场美黄豆指数收盘报987.7美分/蒲式耳，较年内最高价下跌幅度接近40%。进入09年，美黄豆年初走出一小波上涨行情，实际上这波上涨行情是从08年12月下旬开始的，主要是受稳定的出口需求和南美天气担忧的影响。但受美元指数大幅上涨、美国股市全线下跌创下了5326元/吨的高价12月31日，DCE市场豆一指数收盘报3336元/吨，较年内高点下跌幅度达到了约37% 但实际上，从2008年11、12月开始，内外盘的大豆期货价格走势并没有表现出较强的相关性，相反，国内大豆期货价格走出了一波特立独行的行情。 我们截取了08年10月至09年3月26日的豆主力合约收盘价，一共113组数据，通过spass分析两者的相关性仅为53.3%。 VAR00001 VAR00004 美盘大豆期货收盘价 Pearson Correlation 1 .533(**) Sig. (2-tailed) . .000 N 113 113 国内大豆期货收盘价 Pearson Correlation .533(**) 1 Sig. (2-tailed) .000 . N 113 113 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). （数据取自08年10月至09年3月26日的美豆和大连大豆主力合约的日收盘价） 从2008年10月到2009年2月，国家共下达了三批国家收储计划，累计达到600万吨，并首次将大豆纳入到临时存储粮范围。作为产粮大省的黑龙江来说，三次收购量已经超过了08年省内大豆产量的一半，国家收储力度之大，明显体现出政策的托市作用。这也是近几个月来内盘没有跟随外盘走势的主要原因。 2、全球大豆由供需趋紧转为供应预期增加 2007/08年度全球大豆产量约2.19亿吨，其中美国大豆产量7045万吨，巴西大豆产量6100万吨，阿根廷4700 万吨。2007/08年度全球大豆消费量为2.34亿吨，期末库存预计为4926万吨。由此可以看出，2007/08年度大豆产不足需，推动国际大豆价格上涨。其后，随着时间的推移，全球大豆产量预期增加，08年7月份以来国际大豆市场价格高位回落。下图的数据是来自09年3月份美国农业部公布的大豆供需报告，从这个图表中我们可以清晰的看到，大豆种植面积的较2月份的预估值没有变化，但比07/08预计增加1100万英亩，种植面积的预期增加直接导致了大豆产量的增加。此外，大豆出口比上月预期增加0.35亿蒲式耳，这是导致大豆年末库存量减少的主要原因。 表1 2009年3月份美国农业部大豆供需报告 年度 大豆年末库存（亿蒲式耳） 大豆产量（亿蒲式耳） 大豆出口（亿蒲式耳） 大豆种植面积（万英亩） 08/09 1.85 (2.10) 29.59 （29.59） 11.85 （11.50） 7570 （7570） 07/08 2.02 26.77 11.61 6470 06/07 5.74 31.97 11.16 7550 （注：括号中数字为2009年2月份预估值） 而在2009年3月31日最新出的农业部种植意向报告中，预测2009年大豆种植面积约为7600万英亩，虽然低于前期的预测值323万英亩，但年比略有增加，如果实现此面积，则将是历史最高水平，长期来看大豆供应压力依然存在。 国内而言，国家粮油信息中心在2月份预计2008年我国大豆总产量将达到1650万吨，较2007年的1272.5万吨的大豆产量增加377.5万吨，增幅高达29.7%，这是我国大豆产量在连续3年下降后，首次出现增加。由于我国农民种植的大豆的积极性提高，2008年我国大豆种植面积达到965万公顷，较2007年的875.4万公顷增加84.6万公顷，增幅为9.7%。2008年我国大豆种植和生长期间，主产区降水十分充足，大豆长势普遍较好，大豆单产明显提高也是大豆总产量大幅增加的重要原因。 表2