地方融资平台融资问题.docVIP

如何解决地方政府融资困境 ——对A股市场的影响 一．地方政府融资平台的由来 地方政府融资平台，指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权，经营性资产等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。它们多以城市建设投资公司，城市开发公司，城市资产经营公司或投资控股公司等形式存在，通过政府以财政收入，特殊经营权等作为担保而获得贷款，再将这些贷款投入到各项地方基础设施建设中，以实现融资功能并完成地方基础设施建设任务。 其实地方政府组建融资平台进行城市基础设施建设在我国由来已久，在上世纪80年代各省就出现了投资公司。1992年7月，上海市政府成立了全国第一家专业从事基础设施投资建设的投资公司上海城投。1994年分税改革的实施推进，地方政府的财权逐步减弱，而其承担的基础设施建设任务并没减少，当中央实施积极财政政策时，地方政府的资金压力更为沉重，于是很多地方政府建立了专门的投资工具（组建各类符合融资要求的城投公司，城市开发公司，开发园区公司等），藉此从银行贷款获得基础设施建设所需的资金，并规避了地方政府不能直接向银行贷款的规定。 二．地方政府融资平台的发展 我国地方融资平台的发展经历了四个阶段：第一个阶段（上世纪80年代——1994年），1988年交通部下发《贷款修建高等级公路和大型公路桥梁，隧道收取车辆通行费规定》开启了各级政府进行基础设施建设新的融资模式，而这种模式随之在全国各地逐步推广；第二阶段，第二阶段（1994年——1997年），地方政府融资平台的初步发展阶段，由于分税制改革，中央和地方的财权及事权逐渐明确，各地方政府积极组建建设开发小组等各类机构，对市政基础建设进行统一规划，地方融资平台公司的作用开始显现；第三阶段（1997年——2008年）随着亚洲金融危机的爆发，中央实施积极的财政政策，加大财政支出，地方政府承担了较重的财政负担，建力地方融资平台公司进行融资成为了很多地方的做法，于是各类城建，城投公司兴起，同时各类高科技企业，工业开发园区企业的融资问题也纳入了融资平台解决；第四阶段（2009年——至今），融资平台的大发展阶段，2009年3月23日，中国人民银行和中国银监会联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，明确指出“鼓励地方政府通过增加地方财政贴息，完善信贷奖补机制，设立合规的政府投融资平台等多种方式激励银行业金融机构的信贷支持力度。支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债，中期票据等融资工具”。在此政策激励下，地方政府争相组建了各类各级融资平台公司达8000多家，其中县级及以下的融资平台公司就有4000多家。截止09年底地方融资平台贷款余额总计7.万亿左右，其中3万亿为09年新增，新增占比达到40%以上。 纵观我国地方融资平台发展历史，显见09年是地方融资平台公司数量和规模急剧膨胀的一年，其巨量的债务规模引起了金融资本市场广泛的担忧，其发展前景也逐渐变得不明朗。 三．地方政府融资平台的投融资渠道 从国际上来看，国外地方政府融资行为也十分普遍：美国对非经营性项目主要通过发行市政债券进行融资，经营性项目通过市场竞争方式完成，同时努力将非经营性项目转变为经营性项目以此吸引民间资本的进入；英国实行PFI(私人融资优先权)模式引入私人投资，将公共服务交由私人公司和部门承担，充分发掘公共服务的商业价值和市场潜力，其地方融资政府融资主要来源于公共工程贷款委员会和商业银行的贷款；日本通过低息贷款，税收优惠，发行市政债券等措施完成对地方基础设施项目的融资；德国和法国的地方融资也是通过银行贷款和发行市政债券。 我国地方政府融资平台的融资渠道单一，地方政府没有发债权力，大概80%以上的融资来源于以地方财政收入为担保的银行贷款。而通过发行债券，信托理财，投资基金等形式的融资只占很小的比例。 四．融资平台问题的显现 地方政府融资平台对于国家基础设施建设任务的完成，实现国家宏观经济目标（特别是在09年）起了关键的作用，同时它的出现使地方政府的各类经济资源得以规划整合，也为提高人民群众生活水平发挥了很大的作用。 但随着当前下半年宏观经济增速的放缓及国家对房地产调控政策的实施，地方政府融资平台的巨量信贷受到了政府及社会的广泛担忧：一是宏观经济放缓，作为银行贷款的第一还款来源的基础设施项目的营业收入，投资收益受到影响；二是国家进行严厉的房地产价格调控，6月份土地成交量急剧萎缩，土地收入将近占到去年地方财政收入的50%，如果不能完成今年卖地收入计划，作为第二还款源的地方财政财政收入受到很大影响，进而影响银行还贷和基础设施建设的后续施工。而如果一旦还贷风险向银行扩散，将会