基于多因素VAR模型的外汇储备预测与分析.pdfVIP

财经纵 横 基于多因素VAR模型的外汇储备预测与分析 陈雨童 ，周光友 (复旦大学a．数学科学学院；b．金融研究院，上海 200433) 摘 要：考虑到外汇储备受到宏观经济因素的影响，文章提出采用VAR方法建立多因素外汇储备预测模 型。通过对我国历年外汇储备和影响因素时问序列进行分析，从中选择最佳预测模型。实证结果表明，该模型 能较为精确的预测中国外汇储备规模，可以为短期内预测我国外汇储备提供有效参考。 关键词：外汇储备；时间序列；VAR模型；预测 中图分类号：F830．92 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2叭3)13—0148—02 处理可能导致预测值偏离实际。VAR模型的把每个 内生 1 问矗的提出 变量作为系统中所有内生变量滞后值构造函数，并且在构 造的方程组中不含当期变量。仝冰(2009)采用包含六个 外汇储备是一国外汇管理局所持有的对外流动性资 变量的VAR模型与朗润预测模型对宏观经济因素进行预 产，是一国最主要的国际储备资产 。自改革开放 以来，良 测比较，发现VAR模型对CPI、商品零售额的预测效果优 好的投资环境、巨大的消费市场和广阔的发展前景导致大 于朗润预测，对固定资产投资和工业增加值预测效果不相 量外资涌入国内，我国连续十多年保持国际收支顺差，如 上下。采用VAR模型考虑了加入真实货币供应量的FCI 何保持适度的外汇储备已经成为经济学家和政治家 日益 对 CPI通畅率进行预测 ，发现效果更好 。Edge和Kiley 关注的问题。 (2006)在对随机游走模型、VAR模型和动态随机均衡模 从宏观经济的角度，外汇储备规模应当随经济增长而 型的预测分析中，发现VAR模型的表现强健，预测精度也 相应变化，经济增长与外汇储备应当保持动态均衡，即对 相对较高。张卫平(2012)使用CPI、PPI、货币量和产出等 一 定规模的经济总量应存在相应规模的外汇储备水平与 季度数据建立了中国通货膨胀的AR和VAR预测模型，研 之匹配。外汇储备的过高或者不足都会在一定汇储备的 究表明着两类模型在大部分预测期对通胀的预测都由于 管理上，需要对适度外汇储备规模进行研究，结合预期的 简单的随机走式模型。上述研究表明，目前对外汇储备的 外汇储备变化情况进行调控政策的制定。目前，国内外学 预测主要是基于数据 自身的预测。VAR模型在考虑多因 者主要精力集中在外汇储备的最优模型研究上，而对外汇 素影响的基础上预测精度高，因此本文采用VAR模型对 储备预测的研究较少。 外汇储备的发展规模进行预测。 目前国内外学者主要集中在对外汇储备的适度性的 研究上，关于外汇储备预测的内容较少。黄长全，李晨焕 2 外汇储备预测的、，AR方法 (2007)通过对我国十三年来的外汇储备月度数据进行分 析 ，建立 了三次趋势模型、Hoher—Winter非季节模型和 2．1 指标 选取 ARMA模型分析短期内我国外汇储备的变动趋势，结果表 从国际收支角度看，外汇储备增长的直接原因是经常 明三种模型对原始数据都能够较好的拟合，且预测结果相 项 目和资本项 目的顺差经常项 目的顺差主要靠出口，而资 差不大，可以为短期内预测管理提供有效参考。刘雪松、 本项 目的顺差是由外商直接投资和外债借款所产生的进 曹显兵(2006)利用 1979～2003年我国外汇储备年度数据， 口产生了外汇储备的需求。外商直接投资引起的资本项 运用协整分析的方法对外汇储备及相关变最进行