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财 经纵 横 区域经济增长与股票收益率之间的回归分析 赵 静 (上海师范大学 青年学院，上海 200083) 摘 要：文章针对华北、东北、华中、华南、华东、西南、西北这七个区域的经济发展数据 ，利用回归分析的统 计学处理手段 ，以地区GDP增幅情况和股票收益率为表征变量，展开实证研究。实证结果表明，我国的七大地 理区域所表现 出的地区经济发展和股票收益率之间的关系并不相同，经济发达区域的地区经济增长和股票收 益率表现出明显的正向相关关系，而经济落后区域的地区经济增长和股票收益率之间的相关性则不明显。 关键词 ：区域经济增长；股票收益率；回归分析 中图分类号：F81 文献标识码：A 文章编号：100226487(2013)22—0162—03 2 区域经济增长和股票收益率之间的回归分析 1 区域经济增长和股票收益率之间的回归模型 2．1 数据 选择 对于二维面板数据的统计分析，回归模型是一种常见 (1)区域划分 。 的数学模型，它又可以分为i种基本形态。 因为要探讨区域经济增长和股票收益率之间的关系， 第一种形态叫做面板数据的固定效应 回归模型。这 需要先确定实证分析的研究区域。曾经有学者按照东部、 种模型的基本形式如公式f1)所示： 中部、西部的划分探讨区域经济和股票市场的关系，本文 Yt=al+8xt+U1 01 决定进一步细化，按照一般的七大地理区划进行区域划分， 从公式f1)可以看出，在面板数据的固定效应 回归模型 即华北地区、东北地区、华东地区、华中地区、华南地区、西 中，常数项、截距项都随时间的推移而改变，但系数项固 南地区、西北地区。其中，华北地区包括北京市、天津市、河 定，这也是称其为固定效应回归模型的原因。当然，也有 北省、山西省、内蒙古 自治区；东北地区包括辽宁省、吉林 人称之为变截距 回归模型。固定效应 回归模型一般可以 省、黑龙江省 ；华东地区包括上海市、江苏省、浙江省、安徽 采用最小二乘法求解，故也被称为LSD 回归分析。 省、福建省、江西省、山东省；华中地区包括河南省、湖北省、 第二种形态叫做面板数据的随机效应 回归模型。这 湖南省；华南地区包括广东省、广西壮族 自治区、海南省；西 种模型的基本形式如公式(2)所示： 南地区包括重庆市、四川省、贵州省、云南省、西藏 自治区； Y=d+ X+Ui (2) 西北地区包括陕西省、甘肃省、青海省、宁夏省、新疆省。而 从公式(2)可以看出，在面板数据的随机效应回归模型 台湾省、香港特别行政区、澳 门特别行政区，因为经济体制 中，常数项、截距项 、系数项都随时间的推移而改变，也有 与其他省份的差异，不在本文研究的区域之内。 人称之为变系数回归模型。随机效应回归模型一般可以 (2)股票收益率的表征方法及数据情况。 采用广义最小二乘法求解，故也被称之为GLS回归分析。 可以表征股票收益率的参量有很多，本文选用最常见 第三种形态叫做面板数据的混合效应回归模型。这 的净资产收益率加权平均值来加 以表述 。对于上市公司 种模型的基本形式如公式(3)所示 ： 净资产收益率的计算，本文采取了如下的方法： Yi= + + (3) 设某地 区总共有股票N支 ，口表示第i支股票的当年年 从公式f3)可以看出，在面板数据的混合效应 回归模型 末的股票收益率， 表示第i支股票的总股数。那么这支 中，常