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企 业≮管理 公司治理与信息披露质量的关系分析 胡海川 ，张心灵 (内蒙古农业大学 经济管理学院，呼和浩特 010019) 摘 要 ：文章利用二元Logit模型对董事会特征、监事会特征和股权结构与股权激励等公司治理 因素对上 市公司的信息披露质量的关系进行了实证检验。研究发现董事会持股比例、董事会会议次数、股权集中度 、股 权制衡和高管持股因素对上市公司的信息披露质量具有显著影响，而监事会特征对上市公司的影响不显著。 根据研究结论提 出上市公司应该进一步完善公司治理结构 ，并且应重视公司规模、获利能力和负债水平这些财 务因素。 关键词 ：公司治理；信息披露质量；Logit模型 中图分类号 ：F275．5 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)22—0182—04 决策机构。董事会一个重要的职责就是代表股东发挥对 0 引言 管理者的监督与制衡作用。Forker(1992)认为独立董事比 重的提升将对披露质量有正向影响，能够使董事会更能够 上市公司通过信息披露手段，可以有效提高公司经营 代表投资者的利益 。Beasley等(1996)提出，董事会规模 管理的透明度，降低信息的不对称性，有效促进公众公司 较大的公司更有可能发生财务舞弊，因为董事规模的扩大 和投资者之间的沟通 。EugeneF．Fama(1970)首次提出资 产生更多的沟通协调成本 。公司利用董事会监控总经理 本市场 七信息的有效性 ，自此资本市场上的信息不对称 可 以维护股东利益，而当总经理与董事长两职合一时，使 和非完备性等问题 日益成为相关学者关注的重点。中国 得管理者的权利的过于集 中，弱化了董事会对管理层的监 的资本市场起步较晚，信息披露的重要性却 日益突出，同 督职能，加重了内部人控制。Gul等(20oo)指出，经理和董 时，中国的资本市场也在不断加强上市公司信息披露制度 事长的两职合一会降低企业 自愿性信息的披露程度 1。张 的建设，不断改进和完善上市公司信息披露的规则与方 振新等(2011)指出董事会会议次数不反映董事工作的勤 法 ，但上市公司的违规行为发生的频率依然很高。根据 勉程度，相应地也不能提高信息披露质量 。基于上述分 Wind统计数据显示 ，2012年l10月，沪深上市公司共发 析 ，本文提出如下假设 ： 生各类的违规事项304起，共有 173起涉及信息披露方面， 假设 1：上市公司的董事会特征对其信息披露质量有 包括未披露公司重大事项、信息披露虚假或严重误导性陈 着显著的影响。 述，占比约为57％；而254起的违规案例与高管相关，占违 监事会代表股东大会行使监督权，可以有效地防止董 规事项总数的84％。这反映了我国资本市场上存在着严 事会 、经理滥用职权，保护公司和股东的利益。监事会会 重的信息效率缺失，公司治理问题也较为突出。本文侧重 议次数可以衡量监事会运作情况，而监事会的规模是其行 从公司治理的角度，深入探讨上市公司信息披露质量的决 使职能的一个重要前提条件，监事会的持股也可以起到一 定机理，以期为提高上市公司信息披露质量提供相关建议 定的激励作用。基于上述分析，本文提出如下假设。 和依据。 假设2：上市公司的监事会特征对其信息披露质量有 着显著的影响。 1 假设提 出 上市公