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人民币汇率的传递效应与抑制通胀的货币政策选择 许 婕 (洛阳师范学院 商学院，河南洛阳471022) 摘 要 ：文章利用2000年 1月至2011年9月的分省月度数据序列对人 民币汇率的传递效应进行实证研 究。面板协整及回归分析的结果表明，人民币汇率对国内物价的影响较小，而货币供给量、通货膨胀预期等因 素的影响较大。因此，高通胀不应成为人民币汇率制度改革的障碍 ，人民币浮动弹性仍然要继续扩大。而以紧 缩流动性为 目的的金融创新、结售汇制度改革以及通货膨胀预期的管理才是抑制通货膨胀的有效手段。 关键词：传递效应；；12率；通货膨胀；面板数据模型 中图分类号：F822．5 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2O13)13—0154—03 率弹性，也有学者(Menon，1995)将此概念扩大为由汇率变 0 引育 动引发的国内贸易品和非贸易品国内价格的变动。2005 年7月21日人民币汇率弹性化改革以后，美元对人民币汇 汇率在各经济开放变量中居于核心地位，其波动会从 率调整至 1美元折8．11元人民币的低位，人民币自此走上 外部到内部、从微观到宏观影响经济体发展的方方面面。 了单一方向升值的道路。2012年 1月4日，美元即期现汇 狭义的汇率传递效应 (PTE)衡量的是进 口商品价格的汇 中间价为6．5697，11月24日则降至6．3269。而从汇率改革 基金项 目：国家 自然科学基金资助项 目 作者简介：许 婕(1977一)，女，江苏无锡人，硕士，讲师，研究方向：国际金融理论和实践。 期保值即可。 MultivariateGARCH Models[J]．JournalofBusinessandEconomic (3)在现货期货价格波动剧烈时，套保者需要更多地期 Statistics，2002，20(3)． 货来规避现货的风险，且套保效果低于价格平稳时期的。 [9]GhoshA．HedgingwithStockIndexFuturesEstimationandForecast— (4)从组合组合资产的方差、每单位收益所承担的风险 ingwithErrorCorrectionModel[J]．JournalofFuturesMrakets，1993， (13)． 和VaR值三个变量来看，在现货期货价格波动剧烈时，套 [10~ohnsonLL．TheTheoryofHedgingandSpeculationinCommodity 保者采用ECM—DCC模型降低组合的风险；在价格平稳 FuturesJ【】．ReviewofEconomicsStudies，1960，27(3)． 时，采用ECM—CCC模型降低组合的风险。 [11]Jui-ChengHung，Chien-LinagChiu，Ming-ChihLee．Hedgingwith