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利 人民币汇率与CPI、PPI关系的实证分析 郑 平 (西南财经大学 金融学院，成都 6l1131) 摘 要：文章研究表明：人民币名义有O：ir率与我国现阶段的CPI之间存在负相关关系，但是相关系数不 大，即人 民币升值将在一定程度上降低我国的通货膨胀。但是因为人民币升值预期有会导致大量国际短期资 本流入中国，可能会加重通货膨胀。所以应该加大人民币ir-率的弹性，同时采取政策降低人民币升值预期。实 证同时说明近期国内货 币发行量的增长对我国现阶段通货膨胀的影响效果不大。现阶段的通货膨胀主要是结 构性，所 以要采取相应的措施加 以控制。 关键词：人民币名义有效汇率；通货膨胀；货币供应量；实证研究 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)22—0154—04 如下 ： O 引言 InCPI,= 0+ 1InM2f+口2ln、『fE Rf+a3lnP f+￡f(2) 其中，InCPIt为国内居民消费价格指数的自然对数； 国外的很多对汇率与物价关系的研究表 明，一个 国家 lnM2为中国货币供应量增长率的自然对数；In]VEER为 的物价水平与这个 国家的货币汇率变动有很大的相关 人民币名义有效汇率的自然对数；InP ，为T业品出厂价 性。同时研究也表 明只有在开放经济的小国才会存在着 格指数的自然对数。 完全的汇率传递效应。而在一般的经济体中汇率的波动 1．2 样本和变量的选取 对国内物价水平的传递效应是不完全的。在我国特殊的 我国2005年7月进行了汇率改革，实行 由管理的浮动 经济环境下这两者之间的关系如何?人民币汇率变动是 汇率制，不再单一盯住美元。本文选取2006年7月～2012 否对我国的通货膨胀率有显著地影响?物价水平的变动 年6月的月度数据，共72个样本点，进行经验分析。 会不会又对人民币汇率产生影响?两者之间是直接影响 (1)人民币名义有效汇率(NEER)，选取人民币名义有 还是间接影响?人民币汇率变动对我国物价的传递效应 效汇率而不选取人民币兑美元汇率作为汇率的变量是因 程度如何? 为名义有效汇率是根据一国对其他主要贸易国的贸易权 本文将借鉴国外的有关汇率和物价的管理经验，以及国 重和相对汇率加权平均所得，由于汇率制度改革后人民币 内外学者的研究经验并结合我国现实状况，通过运用VAR 开始盯住一篮子货币，而不单单盯住美元。与我国贸易的 模型找出人民币汇率与我国通货膨胀率之间的相互关系。 国家除了美元 以外还有欧元区国家、日本韩国等都占很大 比重，这几个国家汇率的变动对我国进出口物价的影响都 1 研究设计与模型的建立 很大。所 以使用人民币名义有效汇率更加的精确的揭示 汇率波动以及其对物价水平的影响度。(数据来源：国际 1．1 模型的构建 清算银行) 建立 以国内居民消费价格、人民币名义有效汇率、国 (2)广义货币供应量增长率(M2)，广义货币供应量包 内货币供应量、_T业品出厂价格为变量的协整方程，对汇 括流通中的现金、企业银行的活期存款、居民储蓄存款、企 率波动和国内物价变化的相互关系进行实证检验。在四 业定期存款、外币