湖北上市公司货币资金使用效率问题研究.pdfVIP

财t经纵横 湖北上市公司货币资金使用效率问题研究 岳正坤，丰君柏，冯艳琴，李 阳 (中南财经政法大学 湖北金融研究中心，武汉 430073) 摘 要：在后金融危机时期，货币政策偏紧将影响上市公司货 币资金的流向和流量。货币资金是上市公司 资产的重要组成部分，其使用效率是检验上市公司经营管理能力的重要指标，对其进行分析有助于上市公司将 货 币资金的分配达到最优。文章以湖北上市公司为研究对象，分析货 币资金的使用现状，并提出相关对策建议。 关键词：上市公司；货币资金留存 比率；投资资本回报率 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)19—0168—03 用效率分析，可从货币资金留存比率的分析得出结论。其 0 引言 计算公式为 ： 受次贷危机影响，2009年以来，我国CPI持续走高，通 货货币币资资金金留留存存比比率率==全兰摹 半垄××10000％％((1)) 货膨胀压力不断加大 ，从2010年第四季度开始 ，央行连续 其中，全年平均货币资金数额采用季度数据的平均 上调存贷款利率，数次上调金融机构法定存款准备金率， 值。 一 方面，存贷款利率调整，改变了金融市场上各种金融工 本文按照以下标准选取样本公司： 具的相对价格，影响上市公司货币资金的流向和流量，另 (1)在湖北注册 ，经 中国证监会批准发行股票的上市 一 方面，利率上升会影响上市公司的利息费用，增加上市 公司； 公司资本成本，进而影响其盈利，降低股票分红派息能 (2)2007年 1月1日之前首发上市； 力。同时，按照现金为王的 “生存法则”，企业 “蜇伏”一定 (3)剔除银行、保险、证券类等上市公司。由于该类上 规模的现金可应对社会资金供给偏紧的局面。统计显示， 市公司因其 自身的经营特点会持有大量货币资金； 剔除金融类公司后，国内具有可比数据的614家上市公司 f4)剔除sT类上市公司，因为此类上市公司财务状况 2011年三季度末共握有5948．61亿元货币资金，较年初增 出现异常。 长 1．06％，较2010年 同期增长 12．77％。在美 国，一个公司 将湖北上市公司按以上标准筛选后，得到53家样本 所留存的货币资金如果 占到其营业收入的2．5％以上，这 公司(本文数据均来源于巨灵金融平台)。 些货币资金就被认为是 “过剩”的。因此，为使货币资金使 1．1 危机前后湖北上市公司货币资金留存比率分析 用达到最大效率，美国公司一般将货币资金留存比率控制 经初步统计间湖北53家样本公司的货 在2．5％的水平。截至2011年底 ，湖北在沪深主板、中小板 币资金留存比率在25～40％之间，五年均值为30．18％，平 及创业板上市的公司共80家，他们大多为钢铁、商业、化 均超过2．5％的12倍 以上，且该比率低于10％的仅 占样本 工塑料、机械仪表、纺织等行业的骨干企业，具有较广泛的 公司总数的23％左右(如表 1所示)。显而易见，湖北上市 代表性。货币资金的使用效率是衡量上市公司经营管理 公司的货币资金留存比率较高。 水平的重要指标之一，保持合理的货币资金留存比率，并 表1 湖北样本上市公司货币资金留存比率分布情况 货币留 2007往 2008正 2Oo9年 2010正 20l1焦 提高货币资金使用效率，对于提升上市公司实力及股东回 存比率 数 目 占比 数 目 占比 数 目 占比 数 目 占比 数 目 占比 报水平具有重要意义。 2．5一l