货币政策、通货膨胀与股票资产价格波动研究.pdfVIP

财 经 纵 横 货币政策、通货膨胀与股票资产价格波动研究 邹昆仑1,29张 晶 (1．中南财经政法大学 金融学院，武汉 430073；2．山东财经大学 金融学院，济南 250014) 摘 要：文章以2006年 1月至2011年 12月为样本区间，以上证指数的收盘价为因变量、狭义货币供给(M，) 增长率、汇率、消费价格指数及滞后一期上证指数为自变量建立回归方程，结果显示，模型拟合 良好，平均而言 上证指数89．7％的变动能被 自变量的变动所解释 ，且残差不存在 自相关和异方差。其 中，消费价格指数与上证 指数成负相关，而狭义货币供给(M)增长率、；r率和滞后一期的上证指数与上证指数成正相关，结论符合预期 且有现实意义。 关键词 ：货币政策；通货膨胀；上证指数；iohansen协整检验 中图分类号：F832 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)01—0173—03 大，给居民财富造成了巨大的波动，这为本文的研究提供 0 引言 了一个 良好的样本。在这种背景条件下：货币政策、通货 膨胀和股票资产价格到底有什么关系?国内之前的研究 中国股票市场发展20余年，国内的相关研究颇为丰 侧重于单一的宏观经济变量对股票市场的影响，很少有文 富，但也没有得出一致结论。如刘刚(2008)和高谦 (2007) 章同时关注货币政策和通货膨胀对股票市场指数波动的 就货币供给与股价的关系得出的结论就不一致，本文的研 影响。因而，研究货币政策、通货膨胀和资产价格波动显 究试 图在前人的基础上，结合当前中国的经济形势，建立 然具有较为重要的现实需要。 一 个更一般的模型来探讨影响股票资产价格波动的因 素。国内多年货币超发的积累，尤其是为了避免2007年 1 数据与研究方法 美国“次贷危机”对国内经济的拖累，中国政府采取了超常 规的刺激方案，天量的货币投入使得经济保持了高速增长 1．1 变量选取及数据处理 的同时也导致了 目前国内通货膨胀高涨的局面，而与此同 上证指数和深圳成指虽然具有很强的正相关性，但是 时，股票市场在股权分置改革之后犹如过山车般起伏巨 走势在有些时候并非完全一致。因而本文拟分别以上证指 基金项目：教育部人文社科学规划研究项目青年基金资助项 目(10YJC790379) 作者简介：邹~ -(1981一)，男，湖南衡阳人，博士，讲师，研究方向：货币政策与中国资本市场。 张 ~(1972一)，女，甘肃兰州人，博士，副教授，研究方向：货币政策。 因此，通过本研究的模型进行套期保值提高了套期保 法更好的套保效果。 值绩效，能有效的规避现货市场的风险。 参考文献： 5 小结 [1]Ederington，L．H．TheHedgingPerformanceoftheNewFuturesMar- kets[J]．JournalofFinane，1979，(34)． 第一 ，本文对农产品期货与现货收益率建立起了 [2]DavidH．Risk，FuturesPricing，andtheOrganizationofProductionin CommodityMarketsJ[]．JournalofPoliticalEconomy，1988，(96)． M—Copula—GARCH模型，通过实证分析验证了其描述序列