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货币供应层次与消费者价格指数影响的实证检验 方少勇 ，黄孝武 ，吴成亮 (1．北京林业大学 经济管理学院，北京 100083；2冲南财经政法大学 金融学院，武汉 430073) 摘 要：文章利用Matlab软件，运用分段回归和逐步回归方法，实施长短期交替的数据测试，观测了不同时 期消费者价格指数变动与同层次货币供应间的关系。其结果显示周期性的消费者价格指数变动与不同周期阶 段M0、M1、M2比重变化有关，且呈现影响程度次序涨落的特点。 关键词 ：货币供应；逐步回归；分段缌陛回归；Matlab 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)23—0008—03 1 数据与方法 0 引言 1．1 数据处理及分析 据中国人民银行统计数据，2013年3月末 ，我国的广 本文的消费者价格变化取消费者价格指数(CPI)，货 义货币(M)余额达到 103．61万亿元，创下新的历史记录。 币供应量M。、M、M：取中国人民银行统计的相关数据。数 大量的货币供应是否会引起物价波动，引起社会广泛关 据时间为2001年1月至2013年3月。所有数据均为月度 注。 数据，均来 自国家统计局网站和中国人民银行网站。 从理论研究来看，关于消费者价格指数与货币供应量 本研究获取消费者价格指数CPI及在此期间的月度 之间关系研究呈现方向性分歧。一般认为，货币量的持续 数据，组成4×147的矩阵。由于CPI原始数据是同比指 过多会导致物价上涨趋势。McCandless和Weber(1995) 数，为保证数据的时序关系，必须将该数据进行处理转换 认为货币供应量与物价增长率具有强的相关关系，国内学 为定基比指数。 者任碧云、梁垂芳(2009)】、梁彤缨等(2008)3[1也认为二者 为了清晰区分分析要素的界限，本研究对M、M进行 具有明显相关关系，只是有货币供应滞后效应，且M对消 必要的改动，使M。只包含企业活期存款、机关团体部队存 费品价格的影响需要单独分析。但也有学者不同意这种 款、农村存款、个人持有的信用卡类存款，亦即减除M。的 观点。Roffia和在Zaghini(2007)为代表的学者却认为这种 影响，M也减除M。仅为准货币。 关系 “不完全存在”。国内耿中元 (2009)等提出M具有 将M。、M。、M编制成面积图(见图1)进行观察。从图1 内生性，与GDP、通货膨胀率互为格兰杰因果关系。在对 中可 以看到如下几个特征：(1)近二年多以来M增幅巨 多数发达 国家的经验进行研究的基础上，货币政策主管部 大；(2)在观测期，2009年 i月为增长斜率骤变节点；(3)计 门及部分相关学者认为Mn之外的货币量增长对消费品价 算‰、M、M：月增长率，筛选相对较大跨度的折点，能够得 格的影响可能不大，基本不存在由此产生的消费物价上涨 到M。、M。、M：具有大约每2年一次的较明显细节变化特征。 冲击。 鉴于以上数据特征，分段回归的周期定为2年；依此 揭示货币供应量与物价的关系，理论上往往是从总量 数据实验也分成两个部分：首先以每2年为期间划分为六 的角度进行讨论。在总量讨论中，货币供应时滞因素被充 段进行，随后再以骤变转折点2009年1月划分为前后两段 分考虑，而货币层次结构在通货膨胀发生时不同阶段上的 再次分析。 影响方式，以及各货币层次对消费者价格指数施加影响的 程度往往被忽略。本文拟讨论不同货币层次对消费物价 变动的阶段性影响。从长期来看，经济增长与各要素的关 系具有一定的不确定性，本文讨论的重点是小周期内M。、 M、M对消费者价格指数变动作用效