货币政策对住宅供应结构的影响.pdfVIP

2013／06 总第434期 商 监、研 究 CoMMERCIALREsEARCH 文章编号：1001—148X (2013)06—0151—05 货 币政策对住宅供应结构的影响 刘 桦 ，汪海津，马 骥 (西安建筑科技大学管理学院 ，西安 710055) 摘要 ：本文选取 1999—2010年 的省际面板数据 ，运用动态面板数据模型研究 了货 币政策对住 宅 供应结构的影响，发现货 币政策对住宅细分市场供给影响的程度 由大到 小依 次为高档商品房、 普通商品房和经济适用房；高档商品房供给的货 币政策效应存在 明显的时滞性，普通商品房供 给的货 币政策效应有较强的时效性 ，经济适用房供给的货 币政策效应相对较弱；相对于利率而 言，货 币供应量对住宅供应结构的影响较大。因此 ，对住 宅开发项 目实行差别化货 币政策，并 配合有效的土地供应和差别化税率政策，是调整住宅供应结构的有效途径。 ． 关键词：货 币政策；住宅供应结构 ；动态面板数据模型 中图分类号 ：F293．3 文献标识码 ：B 货币政策作为 中央调控经济波动的重要手段 ， (2005)通过建立结构性向量 自回归模型 (SVAR) 近年来被多次用来调控房地产市场 ，其调控的重 研究 6个欧洲国家 (法 国、德 国、意大利、西班 点之一是调整住房供应结构。然而，对住房供应结 牙、瑞典和英国)过去 25年的影响房地产价格波 构的调整并未取得预期的成效 ，保障性住房及 中 动的宏观经济 因素 ，研究发现在短期 内货币政策 低价位住宅供应不足 ，住宅供应结构失衡的情况 会对房地产价格造成重大影响，在利率上调之后 ， 仍然存在。那 么货币政策究竟如何对我国住宅供 各国的房地产价格会 出现不同程度 的下跌。二是 应结构产生影 响?怎样运用货币政策调控不 同类 信贷途径对房地产价格的影响。Iaeoviello和 Minett 型的住宅市场 ，并实现所期望的整体调控效果?本 (2003)通过 VAR模型 回归 的方法分析 了芬兰、 文通过研究货币政策对住宅细分市场的影 响，揭 德国、挪威和英国的房地产市场后得出结论 ，信贷 示货币政 策对住 宅细分市场调控效果 的差异性 ， 传导渠道的有效性与房地产市场的结构特征相关。 在此基础上提 出相关 的政策建议 ，以促进我 国住 他们的跨 国比较研究表明，信贷渠道与房地产市 宅供应结构合理化。 场的融资效率和借贷机构的形态有关。 当蒙 代 尔 (Mundel1) 开 启 了研 究 货 币区 一 、 文献综述 (currencyarea)理论 的先河后 ，货币政策在房地 有关货币政策与房地产市场关系的研究源于 产市场上的区域效应得到了学者们的关注 。Fratan． 货币政策 的资产价格传导机制。国外学者最初将 toni和 Schuh (2003)梳理了美国1966--1998年的 研究的焦点放在货币政策对房地产价格的影响上 ， 货币政策，并对这一时期不 同地区房地产价格受 主要集中在 以下两方面。一是利率对房地产价格 货币政策的影 响进行了研究 ，结果他们发现不 同 的影响。Abraham和 Hende~hott(1996)运用一个 的地区房地产投 资对货币政策也有不 同的反应 ； 考虑滞后过程在 内的住宅价格变化模 型，揭示 了 Negro和 Otrok (2007)利用贝叶斯估计方法研究 住宅价格上涨 幅度和利率成 负相关 ；Iaeoviello 了1986—200