基于高频数据的我国股指期货和现货价格互动关系实证分析.pdfVIP

!里璺 ! !全壁 蕉 基于高频数据的我国股指期货 和现货价格互动关系实证分析 口卢 瑜 【摘 要]股指期货是以股票价格指数为标的物的金融期货品种。本文 旨在应用高频数据分析股指与股指期货 日内互动关系。 通过协整检验、误差修正模型及Granger因果分析，结果表明：我国股指的期现价格存在长期协整关系，股指期货和现 货市场存在相互引导关系，股指期货对股指现货价格发现机制较为显著。 [关键词】股指期货 ；协整检验 ；Granger因果检验 [中图分类号】F830．91 [文献标识码]A [文章编号]1006—5024(2013)09—0185—04 [基金项 目]教育部人文社会科学研究规划基金项 目“沪深 300股指期货和股票跨市场监管研究”(批准号：12YJA790200) [作者简介]卢 瑜，长沙民政职业技术学院商学院讲师，硕士，研究方向为金融及经济统计。(湖南 长沙410000) Abstract：Stockindexfutureisakindoffinancialfuturestakingthestockpriceindexasthesubjectmatter．Withhigh—frequencydata， thisarticlestudiestheinteractionbetweenstock indexandstock indexfuturebyusingCO—integrationtest，errorcorrection modelandGrangercausalitytest．Theempiricalresuhsshow thatthereisalong—term co—integrationbetweenstockfuture andspotprices，andalsoamutualguidancebetween indexfutureandspotmarketsinChina，andtheindexfuturehasabig roleinspotpriceseekingmechanism． Keywords：stockindexfuture；co—integrationtest；Grangercausalitytest 2010年4月16日，沪深300股指期货在中国金融期货 大量理论及实证研究。Abhyankar等 (1995)运用线性和 交易所正式上市交易。自上市 以来，我国股指期货和现 非线性因果关系检验方法，选取FTSE100指数期货与现 货价格波动关系成为市场研究者、管理者和学术研究者 货60分钟数据作为样本进行实证分析，发现期货价格 关注的焦点。股指期货价格与现货价格之间到底存在着 经常是领先现货价格波动的。Economopoulos等 (1998) 一 种什么样的关系?国际上关于成熟市场的股指期货价 以标准普尔500指数的 1分钟数据作为样本进行实证 格与现货价格的关系研究结论是否适用于我国?股指和 分析，结果表明期货市场和现货市场价格具有双 向价格 股指期货是否存在单向或双向的价格引导机制?这些问 引导机制。Bilson、Brailsford和 Evans(2005)以1985年至 题的研究对于深入探讨股指期货和现货价格的价格发 1998年期间的SP500指数期货、SPI指数期货、金融时 现功能具有较强的现实意义。鉴于此，本文 以沪深300股 报 100指数期货的日收盘价为样本进行实证分析，发现 指期货和股指现货的5分钟高频数据为样本，对股指期 SP500指数期货和 SPI指数期货之间具有协整关系， 货和现货价格的互动关系进行实证分析。 金融时报 100指数期货与 SPI指数期货之间具有协整 关系，而SP500指数期货与金融时报 100指数期货之 一 、 国内外研究现状及分析 间并不存在协整关系。沈怡(2007)以沪深 300指数和股 自上世纪80年代股指期货上市以来，股指期货和 指期货仿真交易合约的5分钟以及 日收盘指数