票据市场在货币政策传导中的作用分析.pdfVIP

票据市场在货币政策传导 中的作用分析 ◆刘国红 (安徽财经大学研究生部) I摘要】票据市场在货 币市场中扮演着重要 宏观调控，促进商业票据流通，减少资金 占 一 起，形成相互制约的整体 ，中央银行通过 的角色，它是与实体经济联系最为紧密的市 用，加速资金周转。因此，票据市场是 中央 这样的体系传导政策会得到显著的效果。 场，它的发展对拓 宽企业融资渠道 ，改善商 银行运用货币政策实行宏观调控的理想 由于我国票据市场交易主体贫乏，只有企 业银行信贷资产质量，以及加强货币政策的 场所。 业，商业银行和中央银行 ，银行要 “身兼数 传导都发挥了积极的作用。然而，我国的票 二、我国票据市场存在的问题及对货 职”，且各银行间利益趋 同，相互很难制约 。 据市场发展至今还存在很 多问题 ，这也对货 币政策的影响 而且银行出于其本身对存贷规模的追求，以 币政策的实行造成 了很大的影响。本文基 1．票据市场信用制度不健全，影响货币 及不良资产率降低的需要，作为票据交易的 于票据市场存在的问题，对其对货币政策效 政策的预期 目标 一 方，很难公正、客观地承担起有效传导货 果的影 响进 行探 讨 ，并在 最后提 出相 关 我国的票据市场建立之初，市场经济 币政策的任务。 建议 。 制度才开始建立 ，信用机制也刚刚起步，在 票据市场种类单一，市场规模小，直接 关【键词】票据市场 货币政策 信用 这样的环境下，票据市场的信用状况至今 影响了中央银行通过公开市场业务实施国 为止仍不容乐观，违约行为时常发生 ，而且 民经济的宏观调控。进行公开市场业务要 一 、 票据市场影响货币政策传导的理 市场上充斥着大量 的假票据和克隆票据， 以丰富的票据种类和一定的票据规模为基 论基础 为贴现资金带来了很大的安全隐患。目前 础 ，以我国目前的票据市场情况来看，除了 货币政策是指中央银行为实现既定的 我国的票据信用形式主要是由银行承兑汇 支票和银行汇票较为普及以外 ，本票和商业 经济 目标 (稳定物价 ，促进经济增长，实现 票，其中一个原 因便是市场信用制度的不 汇票较少，而且商业汇票中一大部分都是银 充分就业和平衡国际收支)，运用各种工具 健全 ，导致票据 的买卖双方不得不选择信 行承兑汇票 ，银行承兑仍 占有绝对的地位。 调节货币供给和利率，进而影响宏观经济 誉度高的银行作为中介来进行承兑，虽然 并且，尽管我国近几年票据市场的发展速度 的方针和措施 的总合。货币政策的实施需 要付出一定的成本，但 同时也得到了较好 加快 ，但同发达国家比还存在很大差距，票 要在一个有效 的市场环境内，而货币市场 的安全保障。所以，在我国银行承兑汇票在 据市场远未达到央行宏观调控所需要的票 因其能够灵活反映短期资金供给与需求的 票据市场中占有很大的比例。 据规模 ，不利于公开市场业务的灵活操作。 变化，比较准确的反映出市场信息，成为货 但与此 同时，在贴现与承兑的过程 中 3．票据市场定位不明确，阻碍货币政策 币政策的理想实施场所。如前所述，票据市 所产生的信用风险转由银行承担。如前所 功能的发挥 场在货币市场中占有重要的地位，因此通 述 ，当市场上存在假票据或克隆票据时，银 关于我国票据市场定位的问题 ，主要争 过票据市场对货币政策 的传导进行研究， 行的信用风险将大大增加 ，进而影响我国 论在于贴现票据是否要严格区分为贸易性 有利于加深对货币政策有效性的认识，同 金融系统的稳定，出于安全方面的考虑，央 票据和融资性票据。在国际上，贴现票据并 时也可由此找出货币政策传导不利的原因。 行有可能会行使最后贷款人的职责，将资 无贸易性和融资性的区分 ，各商业银行审查 在货币政策工具中，再贴现政策和公 金注入有风险的金融机构 ，从而维持金融 的重点是风险程度。但从我国国情出发 ，为 开市场业 务都可 以在票据市场 中得 以实 的稳定。但同时这也是一种投放基础货币 防范风险，将票据市场限定为