美国清理不良资产的公私合营计划简评.pdfVIP

2009年 l2月 经 济 论 坛 Dec．2Oo9 总第471期 第 23期 Economic Forum Gen．471 No-23 美国清理不良资产的公私合营计划简评 文／高亚莉 贾一苇 摘【 要 】本文通过简评美国清理不良资产的公司合营计划，分析它在化解危机中的作用，从而预测危机走 势和美国应采取的应对危机策略。 关【 键 词 】美国；清理不良资产；公司合营计划；简评 【作者简介 】高亚莉，中国社会科学院研究生院博士，研究方向：投资；贾一苇，中国社会科学院研究生院 博士，研究方向：投资。 一 、 美国公私合营计划出台的背景 业信贷。其中金融稳定信托属于短期应急措施，主 (一)应急措施难 以在短期内根本化解危机 要是对金融机构进行救援，防止出现大规模金融机 危机初期 ，美国政府期望通过市场 自行应对。 构倒闭，这是美国前期应对危机的主要举措。启动 次贷危机爆发初期，美国政府应对措施重点在于帮 消费者和商业信贷属于阶段干预 目标，而设立公私 助市场 自救。随着危机深化，美国政府干预力度不 合营基金清理不 良资产，才是真正治本之策。也是 断加大，干预方式也呈现多管齐下的特点，甚至采 美国最终化解危机的关键所在。 用了国有化的强力干预措施 ，并成为前期干预重 美国金融稳定计划实施 以来 ，努力提高对住宅 点。但这些应急措施仅能缓解短期冲击。注资、资 所有者的供应，促进消费与商业信贷，试图解冻信 产担保和国有化只是向商业性金融机构注入国家信 贷市场和实施资本支持计划，取得了一定的进展。 用担保。从短期来看，通过改善银行资产和权益， 但是庞大的不良资产带来严峻挑战，金融体系远没 可起到稳定金融市场的作用。但从中长期来看，应 有实现真正复苏。银行不 良贷款和相关证券型不 良 急措施甚至可能导致危机深化。国有化等救援行 资产，严重影响了金融机构的资产负债表，限制了 动，会加剧市场不透明程度，使得绩效考核更加困 放贷意愿和增加了信贷成本。而且不良资产价值不 难，监督约束机制难 以发挥作用。 清也影响了私人向金融机构追加投资，使其难以扩 (二)不 良资产清理计划再次提上议事 日程 充资本。为了有效应对不 良资产带来的挑战，3月 早在雷曼兄弟破产后，美国就曾迅速推出问题 23日美国财政部、联邦存款保险公司 (FDIC)和 资产救助计划(TroubledAssetsreliefProgram，TARP)， 美联储，公布了改善金融体系资产负债状态的公私 其中包括4500亿美元收购不 良资产计划，用于购 合营投资计划 (Public—PrivateInvestmentProgram， 买金融机构抵押贷款等不良资产，帮助这些机构改 PPIP)细则。 善资产负债状况，同时帮助工薪家庭、小企业和其 二、公私合营投资计划的内容 他公司在获取贷款方面不再遇到困难。但是该方案 公私合营投资计划将从 问题资产救助方案 没有被正式付诸实施 ，收购资金不足和难以定价可 (TARP)中拿出750亿美元至1000亿美元的资金， 能是重要原因。此外 ，当时美国政府疲于危机应 通过乘数效应给予美国政府相对于5000亿美元的购 付，主要 目标是防止再次出现大型金融机构倒闭， 买力，并希望通过公私联合投资基金购买至多1万 无暇顾及不 良资产清理。 亿美元的美国银行业 有‘毒”资产，该方案的规模 奥巴马就职后 ，美国再次推出金融稳定计划， 还可能进一步扩大。