和记电讯的投资退出战略.pdfVIP

维普资讯 61obaiView 环球 和记电讯的 撵资暹嫩 瞧 口撰文／丁 珂 何 瑛 综合考虑退出时机、业务价值等因素，从价值最大化的角度出。发 上：=l=rll要资退出是企业资本运作的重要组成部分，分为主动退出和被动退出两种类型。主动退出是企业根据战略调整的需 ， ， 以高溢价退 出；业战 质 III1--—_一r常经营的业务，兑现原有投资，获取特殊收益的一种战略行动(本文只探讨主动退出，不涉及被动退 出)。从退出的 据业务则是未来 的发展趋势．而3G在开展数据业务方面具有 ■ 技术优势。对于密切关注新投资领域 的和黄而言，自然不会 ◇下亿卖 “橙” 放过这一机会。 1999年2月，和黄出售约4％的Orange股份 ，套现5O亿港 (3)“白手起家”是可行的。上世纪9O年代后期 ．欧洲多 元 ：同年10月 又将剩余 的45％的Orange股权全部 出售给德 个 国家先后实行 号“码可携带 。目前，和黄在6个欧洲国家 国的Mannesmann，作价113O亿港元．保留其在香港 澳大利 的3G业务基本上都是在其实行 号码可携带”之后开展 的。 亚 以色列的Orange品牌，完全退出欧洲2G市场。通过资本运 另外，和黄可 以采取孤岛式建网．以降低投资风险，并根据欧 作 ，其总体投资回报率高达1475％。2000年起 ，和黄又多次购 洲各国的漫游管制规定，与当地2G运营商签署漫游协议 ，为 买3G牌照．卷土重来。 和黄尚未覆盖区域 的用户提供连接服务。号“码可携带 “和漫 按照一般 的思路 ．3G应在原有2G网络 的基础上平滑升 游协议使和黄 ”白手起家 ”成为可能。经过4年 的发展 ．截至 级，充分利用原有的品牌影响力和用户基础。而和黄 千亿卖 2007年3月21日．和黄在欧洲的3G用户已达1357．5万。 橙 “后，在欧洲一无基础 网络 ．二无用户．三无营销网路 ．可谓 2000年 ．为配合欧洲的3G战略．和黄将其所持有的Voice ”白手起家”。那么 ．和黄为什么选择出售原有的2G资产，做 Stream股份全部出售给德国电信 ，获得溢价利润300~Z,港元 ． 欧洲3G市场的新进入者呢7原因如下： 退 出美 国电信市场。由于美国固定 网络非常发达 ．移动通信 (1)时机 良好 ．出价颇高 。随着欧洲 电信管制 的放松 ，大 相对欧洲发展较差．且美 国3G频谱多被 占用．至今仍未颁发 量资金投入到电信业 ．兼并重组频繁 ．呈现 出 ”泡沫繁荣”。 3G牌照 ，而 出售VoiceStream可为和黄 的3G战略准备资金。 1999年．欧洲电信股高涨 ．3G发牌在 即，欧洲 电信 巨头为了 ◇出售HutchisonEssar 在未来的3G竞争 中抢占先机 ，都有借并购扩大用户数和 网络 2007年2月 ，和 记 电讯 国际作 价111亿 美元 将所持 规模 的倾向。作为二流运营商的Orange成为各巨头争相并购 HutchisonEssar67％的股权 出售给英 国沃达丰空中通讯公司． 的对象．出价 自然不菲。这一年 ．和黄电信业务的EBIT为563 退 出印度2G市场 。印度市场是和记 电讯 国际的重要收入来 亿港元。假设当年Orange的EB