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供求冲击与人民币汇率的波动_基于DSGE两国模型的模拟分析 (1)
南方经济??2010年第9期????
供求冲击与人民币汇率的波动:
基于DSGE两国模型的模拟分析
刘尧成*
内容摘要??为分析人民币汇率的波动,本文应用当前新开放经济学主流的动态随机一般均衡两国模型的研究方法,通过引入垄断竞争的市场结构和粘性的价格调整方式,模拟了在以技术冲击为代表的供给冲击和以货币冲击为代表的需求冲击下汇率的波动,进而用来拟合人民币汇率的波动。结果表明相对于需求冲击,供给冲击对人民币汇率波动的拟合比较好,这表明??巴拉萨-萨缪尔森 效应是解释和预测人民币汇率波动的合理途径,也给我国的人民币汇率稳定政策提供了明确的导向。
关键词??人民币汇率??模拟??DSGE模型
JEL分类:F30,F31,F32??中图分类号:F830.73??文献标识码:A??文章编号:1000??6249(2010)09??0029??011
一??引言
随着我国经济改革开放的深入而逐步融入世界,人民币汇率的波动对我国整体经济的影响也越来越大,为此我国在2005年7月21日对人民币汇率制度作了改革,目的就是为了完善人民币汇率的形成机制,以保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。但是如何保持这种??基本稳定 是有待深究的,事实上,汇率作为国际间一种重要的价格变量,研究其波动的原因进而寻求其稳定的机制无论在理论上还是现实中都具有重要的意义,因此一直是开放经济学关注的核心变量。传统的开放经济学试图通过建立特定的(adhoc)宏观经济模型来解释和预测汇率的波动,例如我们所熟知的??M??F??D模型 (即Mundell??Fleming??DornbuschModel)。但是正如SarnoandTaylor(2002)所指出:总的来说,这些模型对汇率波动的解释和预测尚不能超越简单的随机游走(randomwalk)模型。因此有学者主张放弃通过建立宏观模型来解释汇率波动的做法(FloodandRose,1999),更有学者通过微观市场上金融资产价格的发现、形成过程和运作机制理论,分析了指令流(orderflow)对汇率的决定作用,形成了汇率形成的微观市场结构理论(EvansandLyons,2002)。与此同时,自ObstfeldandR/b-17e0a22abcd126fff7050b72.htmlogoff(1995)的??REDUX 模型之后,开放经济学领域在垄断竞争的市场结构及粘性价格假设的新凯恩斯主义理论分析框架下涌现出了很多关于汇率理论和经常账户的研究文献,例如Kollman(2001)、CavalloandGhironi(2002)和Bergin(2006)等人的研*??刘尧成:上海财经大学金融学院??上海??200433??电子信箱:limeiay@126.com。感谢上海财经大学??基本科研业务费项目 的支持及上海财经大学??211 三期项目的资助;感谢匿名审稿人的建议与评论。当然,文责自负。
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????供求冲击与人民币汇率的波动:基于DSGE两国模型的模拟分析
究,被统称为??新开放经济宏观经济学 (NewOpenEconomyMacroeconomics,NOEM)。较之于传统开放经济学中的汇率理论,NOEM文献主要是通过对汇率等宏观变量引进一些随机冲击(例如对非抵补利率平价(UIP)引入一个反映风险溢价的随机冲击项),然后模拟在市场出清的均衡情况下汇率对各种不同随机冲击的动态反应。这种研究方法有两个主要的特点:一是假设初始的经济系统是均衡的,因此汇率等宏观经济变量的波动都是对原有的均衡状态的偏离,最后又收敛到新的一般均衡状态;二是这种偏离是由各种随机冲击引起的。正是由于这些特点,这种分析方法也被称为??动态随机一般均衡 (DynamicStochasticGeneralEquilibrium,DSGE)研究方法,并逐步成为NOEM
研究文献中的主流研究方法。
目前在国内将这种分
析框架应用于人民币汇率
波动问题的研究才刚起
?步。由于这种分析方法
对模型的设置非常敏感
(model??sensitive),对不同
的国家其参数的设置(即
参数校准(calibration))也
不相同,因此将这种分析
框架应用于人民币汇率的
分析非常有必要。本文将数据来/b-17e0a22abcd126fff7050b72.html源:中美相对TFP差异来自卢锋(2006)附录表31,货币数据来
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