政府干预、政治关联和企业非效率投资基于中国上市公司面板数据实证研究.pdfVIP

第 32卷 第 171期 财经理论与实践 双《月刊) VOl_32 NO． 171 2011年 5月 THE THEORY AND PRACTICEOFFINANCE AND ECONOM ICS M ay． 2011 · 证券与投资 · 政府干预、政治关联与企业非效率投资 基 于中国上市公司面板数据的实证研究 张 功 富 (郑州航空工业管理学院会计学院，河南 郑州 450015) 摘 要 ：以2004～2009年间701家上市公司为样本，研究政府干预 、政治关联对企业非效率投 资行为的 影响。研究发现 ：政府干预一方面会加剧有 自由现金流量公司的过度投资，对国有企业过度投资的影响更为 严重；另一方面可以有效地缓解融资约束企业的投资不足，尤其是 国有企业的投资不足。这说 明，出于 自身 的政策性负担或政治晋升 目标 ，政府会损害或支持所控制 的企业，这为政府 “掠夺之手理论”和 “支持之手理 论”提供 了实证