我国上市公司管理层博弈实证研究.pdfVIP

定，董事会独立性取决于CEO和董事会 之间的博弈。CEO偏好弱独立性的董事 会，而董事会偏好维持其独立性以提高 我国上市公司 监督效率。H—w 模型表明，董事会特征 尤其是独立性，是双方博弈的关键因素。 HambriCk(1996)研究认为，当前任 CEO任期很长时，团队成员更可能是其 管理层博弈实证研究 挑选、培育出的，更有可能对团队已选择 的战略路径产生忠诚。而新任 CEO在上 任后可能要调整企业原有的战略决策 ， ● 高铭’ 杨青 副教授 (1、复旦大学经济学院 2、复旦大学金融 这时他们面临团队内部其他人员的反对。 研 究院 上海 200433) 团队成员对前任 CEO的忠诚度越强，则 ▲ 此文受教育部人文社科项 目资助 (项 目批准号：07JC63OO57) 继任者进行内部改革时所面对的阻力将 ◆ 中图分类号：F275．4 文献标识码：A 越大 ，与其他高管产生冲突的可能性也 越大 ，这时继任者往往陷于尴尬的境地 化主要表现在两方面 ：一是董事会作用 而主动离职。也就是说 ，CEO与高管的博 内謇■囊：本文以2005~2007年沪深两 空泛，这是由于董事会及董事缺乏对公 弈在CEO更换以及CEO的任期等CEO特 市上市公司为样本 ，通过对上市公司 司经营管理活动的过程参与和过程监控 征表现出来。 管理层中CEO薪酬、高管薪酬、董事 二是董事会与经理层作用混同。董事会 本文就董事会特征、CEO特征和公司 薪酬 以及公司业绩关系的分析 ，指出 和经理班子成 员基本重合或大面积交叉 特征三类因素对CEO薪酬、高管薪酬和董 博弈 占优的一方会从 自身利益出发去 任职现象十分严重 ，董事会难以发挥独 事薪酬以及公司业绩的影响展开分析。 影响CEO、高管报酬的总量和结构。同 时对CEO、高管、董事之闭博弈的影 立重大决策作用。另外，受国有企业实行 1．董事会特征(包括董事会规模、会议 响因素进行 实证检验 ，结果表明，我 多年的厂长 (经理 )负责制的影响 ，公司 频度、独立性)。关于董事会规模 ，Lipton 国上市公司经理人普遍处于 “低激励 经理往往不能对 自己的位置有一个清晰 和Lorsch(1992)以及Jensen(1993)认为， 状态”，需要进一步设计完善薪酬激励 的认识 ，从而与董事会争权 ，再加上经理 ～ 个过度拥挤的董事会不可能有效地运转， 蒯度 。 一 般 由股东委派 ，不能自