VaR模型和VaR方法应用于证券市场风险管理的实证研究.pdf

5675 Y 71 VaR模型与VaR方法应用于证券市场风险管理的实证研究 摘要 近年来频发的国际性金融危机，引超了学者与业界金融机构风险 管理殴广泛关注与高度霪援。枣场波动羧鼹鑫益增大，弦使羲螽究人员、 金融市场参与者窝金融箍管方，寻求甏必复杂精缨的风徐管理工具。 目前。国际上广泛接受和采用的风险管瑷标准，是上个世纪90年代以 求乎下，在正常情况下，所持有资产或缀含在未来特定持有麓内酶最 大损失值)。 测量三个稷定投姿缝会麴风陵，结采袭镄这些模墼瘦量魏VaR篷结栗 相差缎大。由此可见，在嶷际应用VaR技术度量风险的过程中，对VaR 模型的选择和评估相当煎要。因此本文研究的重点之一是探讨VaR模 型的最灏进震及模型熬适露性。本文蓍惫燕点搽讨了极值分布VaR模 型(包括广义极擅分蠢和广义糖雷托分布两个模型)和分位数回归VaR 模型；然后在此基础上将六个VaR模型(包括上述三种模型、历史模 拟法、RiskMetrics方法以及蒙特卡洛法)实证应用于估诗上证指数、 测法、损失函数法和符母检验法对这些VaR模型进行了选择评估。 由于VaR技术在金融市场风险管理中的作用不仅仅投予提供风险 管理信息，其更重要的作用在于主动管理风险，即把VaR应用于资源 配置和交易绩效评价。因此，除了讨论VaR的度量外，VaR技术在投 资组合风险管理中的应用也是本文研究的重点。围绕着如何把VaR风 险管理技术应用于组合风险管理中，本文最后以证券投资基金为例， 实证探讨了VaR方法在组合资产投资决策和绩效评估方面的应用。本 文所有用于研究的数据均取自北京天相软件系统，所使用的统计分析 软件主要是SAS和MAn，AB软件包。 关键词：市场风险，VaR技术，极值理论，分位数回归 VARMODELSANDAPPLICATIONOFVAR TECr烈IQUE， IN PoRTFoLloRISKMANAGEMENT A嚣S室RACT Recentfinancialdisastershave the ofeffective importance emphasized increased of risk forfinancialinstitutions．Thevolatilitv management financialmarkets the decadehasinduced duringlast researchers， and to more risk practitionersregulators sophisticated develop management at anew that tools。Value is risk method management Risk(VaR)technique hasbeen in hasbecomethestandard 1990’s。It