有色2011年投资策略：流动性与复苏的双重期许.pdfVIP

行业研究报告 有色金属行业 2010-12-09 流动性与复苏的双重期许 推荐 （维持） ——有色金属行业2011 年投资策略 报告摘要: 市场数据 （2010-12-03） 有色金属 （申万） 4856 市场回顾：由于欧洲主权债务危机的蔓延、美国经济的复苏低于预期以及 三个月涨跌幅 25.08% 中国政府不断深化经济转型，黄金、铜等金属在年内均创历史新高。货币 上证综合指数 2842 因素以及通胀预期成为过去一段时间有色金属价格的主导因素。而小金属 沪深300 指数 3158 在新材料、新能源等新兴产业中的重要性获得了越来越广泛的认识，各国 相继出台政策加剧小金属资源的争夺，小金属价格 2010 年呈现普遍上升 态势。 行业相对股价表现 贵金属：投资需求持续旺盛。由于欧洲债务危机、美国经济复苏迟缓以及 40.00% 30.00% 地区间的不稳定局势频出，美元、欧元等作为储备货币均存在的明显缺陷， 20.00% 10.00% 而且美债高比例持有国的黄金储备占比均严重偏低，在新的国际货币体系 0.00% -10.00% 形成之前，长期看好贵金属。虽然美联储刚刚颁布第二轮量化宽松政策， -20.00% 但伴随经济复苏，大的经济体宽松货币政策可能在下半年退出，贵金属中 -30.00% -40.00% 期拐点可能到来。相对来说，我们更看好2011 年黄金的表现优于白银。 -50.00% 基本金属：看好资源属性较强的个股。供给过剩的确定性与需求复苏的波 动性是普遍共识，流动性泛滥带来的通胀预期与经济复苏趋缓影响基本需 有色金属( 申万) 沪深300 求演绎基本面与流动性的对冲，美欧经济不明朗，中国也面临着经济结构 调整带来的阵痛。国外的基本金属价格主要受流动性影响，而国内还受一 部分的政策影响。预期 2011 年基本金属价格波动幅度将加大，而波动的 中值维持在目前价位左右。我们看好铜、锡价格再创新高，以及锌价表现 相关研究 优于铅价。 《资源类的反弹β与新材料的动量α ——有色金属行业 2010 年中期投资 小金属：期待超越周期的表现。由于下游行业集中且多为新兴产业，各国 策略》 对于小金属的重视程度不断加强。小金属储量全球分布不均，我国对于 10 种小金属进行了收储，欧盟也开列了紧缺资源名录加以重视。因此供 给的短缺导致会对小金属价格在未来很长时间内产生较大推动。另外伴随 有色金属研究小组 着认识的不断深化，七大新兴产业中对于小金属不断加大的特殊需求也将 胡轶喆(