当代企业价值管理现金流量折现法优化研究.pdfVIP

中文摘要 摘要：价值最大化作为财务管理的目标已经为大家所接受，但是如何确定企 业的价值却是摆在管理者面前的重要问题。以前的研究多集中在对不同的现金流 量的定义和影响评价结果的主要因素的分析之上，不同的研究结果对同一标的评 价结果差异往往非常大，直接导致了管理者无法确定自己所采用的方法计算结果 是否正确，该结果的精确度如何，更无法应用于决策当中。这对于价值管理这个 方法来说是个重大的缺陷。那么，是否有比较适当的方法解决这个问题呢? 本文引述前人的研究结论，并对不同的现金流量折现法进行分析比较，经过 分析和证明，创新的得出将不同的折现方法进行优化组合可以消除了由于不确定 因素带来的评价值的误差的结论，并举例说明。从而可以更方便、更精确的运用 该方法确定企业的价值，解决了由于不同方法在使用当中的不确定因素带来的误 差的影响。 关键词：企业价值管理；现金流量折现法：优化研究 分类号： 致谢 本论文的工作是在我的导师林建成教授的悉心指导下完成的，林建成教授严 谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢一年来 林建成老师对我的关心和指导。 林建成教授悉心指导我们完成了科研工作，在学习上和生活上都给予了我很 大的关心和帮助，在此向林建成老师表示衷心的谢意。 林建成教授对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见，在此表示衷 心的感谢。 另外也感谢家人，他们的理解和支持使我能够专心完成我的学业。 1引言 在商品供不应求时代或产品经济时代，企业的主要精力都集中于生产，主要任 务是增加产量，这是生产型管理模式。随着商品供过于求的到来，企业产品销售 有了压力，需要考虑生产出来的产品是否适销对路，能否满足消费者的需要，企 业开始由原来专抓生产转向围绕“销售”来进行生产和经营，即向销售型管理模 式转交。 在现代市场经济时代，企业管理呈现以下前所未有的特征。一是随着以信息 技术为代表的高科技的发展，企业不仅要注重商品经营，更要注重资本经营：二 是在信息社会，企业的管理手段，管理理念都将发生根本性变革，人们开始利用 高科技的资讯手段来进行经营和思考，人们开始更注重追求未来更大的利益而不 是眼前的收益。价值型管理模式正是适应这一时代要求应运而生一种新型管理模 式。 ． 与传统管理模式相比，它有以下特征：～是价值化管理以未来现金流量管理为 中心。若现金流入量等于现金流出量，企业可以维持生存；若现金流入量大于现 金流出量，企业可以利用多余资金去谋求发展：而现金流入量若小于现金流出量， 企业则会逐步萎缩以至破产。因此，筹措并有效地使用资金，合理控制现金流量， 实现企业价值最大化，成为价值型管理模式的核心。二是人的价值实现是公司价 值化管理的实质内涵。在公司管理过程中，只有发挥人的主观能动性，才能充分 利用企业的各项资源，并将企业所拥有的各种资源转化为可以带来增殖的资本。 在公司价值型管理模式下，公司的各项价值管理工作需要通过具体价值驱动因素 指标的分解，并落实到各个车间、职能部门、班组直至个人才能实现。人本管理 与价值管理是密不可分的。三是以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现 行单一的商品经营理念。在信息社会，一方面高科技的快速发展需要资本市场的 孵化和支持；另一方面，在信息社会人们的投资理念将发生根本变革，追求未来 的成长越来越成为主流理念。如果不重视资本的运营，不以资本价值最大化为目 标，盲目追求产品产量，就不可避免地导致乱上生产线，甚至连搞技改也缺乏目 的。而在价值化管理模式中，二者同等重要，如果资本经营得当，资本市场的兴 旺还可以反过来促进公司主营业务价值的增长。 公司的价值是由其未来现金流量折现值、公司资本的增殖程度、公司股票的 风险程度等因素综合决定的。管理中需将这种管理理念运用到企业总体战略和日 常决策。当其他目标如就业或利润目标与价值最大化目标相冲突时，仍应坚持价 值思维。公司应当依据现金流量折现值这一最直接的价值创造来确定目标。除财 务目标外，公司需要制订非财务目标，以激励和指导雇员的行为，因为许多雇员 并不关心价值创造。这些目标可能包括客户满意程度、产品创造和雇员满意程度 等等。它们与价值最大化目标并不矛盾。但对非财务目标，必须根据公司的财务 情况加以慎重考虑。仅就财务目标而言，经常面临许多选择，例如，