医药板块2012年下半年投资策略：绝对估值历史低位 投资机会逐现.pdf

医药板块2012年下半年投资策略 ——绝对估值历史低位，投资机会逐现 1 简报大纲 2011年以来净利润增速放缓，主要受化学原料药和化学制剂板块拖累 明显。 仍存表现优异板块：中药，医疗服务，医药商业和医疗器械板块仍 然保持较好增速。 未来医药行业展望 医药行业中长期成长确定性不变：人口老龄化和所得提升是长期 驱动力，同时政府投入的不断加大驱动卫生总费用的提高 短期看，2012年行业20%以上营收增速延续，净利润增速将优于 2011年：虽然药品招标降价趋势还将延续，但未来不会更紧；成 本压力将有所缓解；同时2011年为低增速基期，综合来看整体环 境将优于2011年。 估值：随着2011年以来医药股价的走低，高估值风险在不断释放。医 药板块由2010年高点的45X，调整至目前2012PE为21.74X（整体法） ，处于历史低位（历史均值为39.4X） 。 投资策略与建议 2 ， 来 剔 ； 较 % 以 主 入 0 % 比 2 年 药 1 收 、 1 医 2 相 1 0 Q 业 % 1 非 长 。 1 2 2 2 1 、 营 出 0 增 % Q 2 9 4 股 比 现 、 现 1 新 % 1 缓 实 长 0 同 1 表 Q 2 据 增