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建立共识，形成合力，共同携手，打造浙商银行辉煌未来——正略钧策浙商银行战略规划项目组就五年战略规划若干关键问题与股东沟通材料 重要声明 正略钧策重要观点概述 正略钧策重要观点概述（续） 目　　录 中国银行业处于管制垄断阶段，主要表现为市场准入的管制和价格的管制。市场准入的管制导致中国银行业（尤其是全国性商业银行）的市场竞争主体较少 利率的管制导致中国银行业的成本（利息支出）负担较轻，毛利水平较高 由于竞争不充分，使得中国银行业（尤其是新体制下优秀的股份制商业银行）的整体投资回报率高于社会平均水平 根据杜邦模型我们知道银行盈利高低相当程度上取决于政策因素 从理论上讲，银行的财务杠杆（权益乘数）越高，盈利也应该越高。但是，由于中国银行业的监管标准向国际标准看齐，为了防范信用风险，行业监管部门规定了资本充足率限制 由于存在资本充足率限制，使得上市银行的普遍权益乘数为30倍左右，没有提高的余地 综上所述，由于中国银行业存贷利差主要由国家管制、且存在资本充足率规定，限制了权益乘数的无限制扩大，因此，虽然投资银行业回报率较高，但并非暴利。我们不能对投资于浙商银行的收益抱不切实际的期望 虽然中国银行业尚不是暴利产业，但随着中国银行业的混业经营趋势日渐清晰，中国的商业银行仍然存在着较大的盈利增长空间 首先明确一点，企业的价值主要不是由其现实盈利状况（现实净资产收益率）决定的，而是由投资者对其创造价