第二章 长期负债筹资决策.docVIP

长期负债筹资决策 长期借款筹资 长期借款 特点 明确的还款期限 多种偿还方式 相应的抵押品 种类 按提供贷款的机构分 政策性银行贷款（目前我国有国家开发银行、中国进出口银行和中国农业开发银行） 商业银行贷款 非银行金融机构借款 按有无抵押品作担保 抵押贷款 信用贷款 利率 固定利率 变动利率 分期调整利率 浮动利率 期货利率 合同基本条款 基本条款 ①借款种类 ②借款费用 ③借款金额 ④借款利率 ⑤借款期限 ⑥还款资金来源及还款方式 ⑦保证条款 ⑧违约责任等 限制条款 例行性限制条款 定期提供财务报表 及时支付到期债务和税金 不得以资产作为其他承诺的担保或抵押 不得在正常情况下出售较多的资产 补偿性余额的要求 一般性限制条款 最低流动比例限制 最高资产负债率限制 固定资产处置限制 资本性支出限制 增加负债限制 现金流出限制 特殊限制条款 筹资的优缺点 项目 优点 筹资速度快 成本较低 弹性较大 企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。 缺点 筹资风险较高 限制条件较多 筹资数量有限 筹资策略 发行债券筹资 一、债券 （一）内容 面值 期限 利率 债券本金和利息的偿还方式 特征 资本成本固定 有明确的偿还期 债券利息可以节税 可转嫁通货膨胀顺势 债券种类 债券有无担保品 有担保债券 信用债券 债券偿还方式 一次还本债券 分期还本债券 通知还本债券 债券发行方式 记名债券 无记名债券 可转换债券 息票债券 债券利率是否固定 固定利率债券 浮动利率债券 按债券的其他特征，分为收益债券、附认股权债券、零息率债券、面值赎回债券和垃圾债券等。 债券的发行 发行资格与条件 发行程序 发行价格的确定 影响发行价格的因素 债券面值 票面利率 市场利率 发行价格计算 V＝I·﹙P／A,K,n﹚＋MV·﹙P／F,K,n﹚ 分期付息、到期一次还本 一次还本付息且不计复利 贴现发行 债券发行的优缺点和筹资策略 项目 优点 资本成本低 具有财务杠杆的作用 有利于保障股东对公司的控制权 有利于调整资本结构 缺点 偿债压力大 资金使用约束较多 筹资数量有限 筹资策略 企业在下列情况下，可以考虑采用发行债券的方式筹资 销售收入及利润相当稳定 利润水平足以获得财务杠杆利益 预计利润或物价水平会上升 现有的负债比率偏低 普通股的本益比和市场利率水平偏低 负债契约中现金流量的规定负担不是很重 公司债契约的限制不是很苛刻 控制权不以分散 可转换债券筹资 可转换债券的概念及基本要素 概念 概念：可转换债券是指根据发行公司的债券筹集办法的规定，债券持有人可以按规定的条件在将来特定期间转换成公司普通股的债券 特征： 基本要素 标的股票 票面利率 转换价格 转换价格是指转换为普通股时实际支付的价格。 转换比率 转换比率是指可转换债券转换成普通股的股数。 转换期限 赎回条款 回售条款 转换调整条款 可转换债券的价值 理论价值用公式表示为： 优先股理论价值=普通股每股市价-该普通股转换价格 优先股总价值=（普通股每股市价-该普通股转换价格）×转换比率 转换价值 为转换价值，P为普通股股票市价，为转换率 非转换价值和转换溢价 非转化价值是指，在可转换债券持有人不行使转换权或发行者不形式强制赎回权时，非债券所具有的原有一般债券的价值。它又称为可转换债券抵价，即可转换债券市价的低限，它等于普通公司债的市价。 可转换债券的转换 发行公司怎样能使可转换债券持有者进行转换，以实现其发行该该债券的目的，通常采用以下两种方法。 1）强制装换 2）鼓励转换 可转换债券筹资优缺点及筹资策略 项目 优点 降低债券的筹资成本 推迟股权融资的时间 增加筹资的灵活性 缺点 实际成本不低 面临转换失败的风险 筹资策略 融资租赁筹资 租赁种类 经营租赁 融资租赁 融资租赁的形式 直接租赁 转租赁 杠杆租赁 售后租回 融资租赁的程序 租金计算与确定 租金的构成 租赁物品的购置成本 租赁期间的利息 租赁手续费 其他费用 计算方法 平均分摊法 附加率法 年金法 ①先付租金 如果每半年支付一次租金 ②后付租金 如果每半年支付一次租金 融资租赁决策 优缺点及筹资策略 优缺点 项目 优点 能专家所有权风险 避免了债务上的限制性契约条款 获得全额筹资 迅速获得资产的使用权 缺点 （1）资本成本较高 （2）承租人对租赁资产没有所有权，不愿对其进行改良 （3）承租人无权获得租赁资产的残值和升值利益 筹资策略