财务管理（应用型本科） 教学课件 作者 周卫群 (5).pptVIP

财务管理 作者：胡旭微 （３）内含报酬率 内含报酬率（Internal Reward Rate） ， 也称为内部收益率（Internal Rate of Reture ， 缩写为 IRR） ， 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 ， 或者说是使投资方案净现值为零的贴现率 。 见【实例 5 .3 .6】 5.3.4 　 运用项目投资评价指标应注意的事项 １ 对单一投资项目进行评价时运用的指标 （１）一般情况下 ， 净现值 、现值指数法和内含报酬率法都能得出一样的结论 ，因此 ， 运用任何一种指标均可 。 （２）从经验上看 ， 净现值 、现值指数法和内含报酬率法等贴现评价方法的结论优于投资回收期法、平均报酬率法等非贴现评价方法结论 。 ２ 在对多个互斥投资项目均可行的前提下 ， 对投资项目的优劣的决策判断 （１）在所有项目的初始投资额和项目期限相同的情况下 ， 无论采用净现值法 ， 还是内含报酬率法 ， 对项目优劣的排序结论都是一致的 ， 可以选择任意一种方法进行决策。 （２）更多情况下 ， 多个投资项目会出现初始投资额不同每年现金流量也不同的情况 ， 此时 ， 采用净现值法 、内含报酬率法和现值指数法 ， 可能出现相互矛盾的结论 ， 此时我们的原则是以净现值法的评价结论为准 。 ３ 多个项目均可行且可同时展开两个以上项目的决策 （１）在资金总量不受限制的情况下 ， 分别计算每一个项目的净现值 ， 按照净现值大小排序 ， 确定项目的优先次序。 （２）在资金总量受到限制时 ， 则必须在计算每一个项目的净现值基础上 ， 运用排列组合的方式 ， 确定不同的投资项目的组合 ， 寻找净现值和最大的组合项目 ， 原则就是在保证充分利用资金的情况下 ， 尽可能获取较高的净现值总量 。 5.4 　 项目投资评价指标的运用 5.4.1 　 固定资产是否更新决策 １在新旧设备未来可使用年限相同的情况下 ， 我们通过比较净现值来进行决策。 见【实例 5 4 ．1】 ２在新旧设备使用年限不同的情况下 ，我们通过比较新旧设备年平均成本来进行决策。 见【实例 5 4 ．2】 5.4.2 固定资产的经济寿命的判断 5.4.3 　 合理投资期的决策 在投资期决策中 ， 也可以应用前面所讲的差量分析法 ， 根据缩短投资期与正常投资期相比的 Δ 净现金流量来计算 Δ 净现值 。 如果 Δ 净现值为正 ， 说明缩短投资期有利 ； 如果 Δ 净现值为负数 ， 则说明缩短投资期得不偿失。 见【实例 5. 4 .4】 5.5 　 考虑风险情况下的长期投资决策 5.5.1 　 风险调整贴现率法 根据项目的风险程度调整贴现率 ， 然后根据调整后的贴现率计算项目的净现值并判断项目是否可行的一种决策方法 。 其计算公式为 ： 如何根据项目的风险程度来确定风险调整贴现率: （１）运用资本资产定价模型 。 投资者要求的报酬率＝ 无风险报酬率＋ β（市场平均报酬率 －无风险报酬率） （２）运用风险报酬模型 。 风险调整贴现率＝ 无风险报酬率＋ 风险报酬系数× 标准离差率 5.5.2 　 肯定当量法 先用一个系数（通常称为肯定当量系数）把有风险的现金流量调整为与之相当的无风险的现金流量 ， 然后以无风险报酬率作为贴现率来计算项目的净现值并判断项目的优劣。 ( 为第 t 年的现金流量的肯定当量系数) 本章小结 企业项目投资 ， 指的是一种以特定项目为对象 ， 直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 投资决策以现金流量作为评价项目经济效益的基础 。 在投资决策的分析评价中 ， 为了客观、准确、科学地分析评价各种投资方案是否可行 ， 应根据具体情况 ， 采用适当的方法 ， 来确定投资方案的各项指标。 在实践中 ， 需要灵活运用上述指标 ， 对固定资产更新、经济寿命期和合理投资期等决策项目进行科学决策 。 * * 责任编辑：周卫群 出版日期：2009年9月 IDPN：308-2009-128 课件章数：10 第 ５ 章　 长期投资 ５.１ 　 长期投资概述 ５.２ 　 长期投资现金流量的含义及其计算 ５.３ 　 长期投资评价指标 ５.４ 　 项目投资评价指标的运用　 ５.５ 　 考虑风险情况下的长期投资决 ５.１ 　 长期投资概述 5.1.1 　 投资的含义 投资是指经济主体（国家 、企业、个人）以获得未来货币增殖或收益为目的 ，预先垫付一定量的货币