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研究与探索lStudyandExplore 基于 EVA法的上市证券公司业绩评价研究 长春科技学院 唐定芬 吉林农业大学 邢 鹤 一 、 公司业绩评价方法——EVA法 到营运 良好 ，收益大的项 目中来，顺应国际公司发展潮流，调整公 全球化经济高速发展的今天，国际金融行业蒸蒸 日上，对证券 司的资产结构，为公司各股东带来利润最大化。透过EVA法，公司 公司业绩评价不仅对公司本身的发展至关重要，同时也对国家经 的经营者还可以深入分析公司的投资价值 ，定制适合公司发展的 济发展有着深厚长远的意义，于是 ，这些大型国际公司都致力寻求 战略决策，为公司的做大做强注入强生命力。 一 种更为完善的公司业绩评估方法 ，而EVA法就是其中之一。与 二、上市证券公司EVA业绩评价研究 证券公司传统业绩评估方法 “回归方程”和 “数据包络DEA方法” (一)中信证券经营状况研究分析 中信证券又名中信证券股 不同，EVA法(EconomicValueAdded)是一套基于经济增加值理 份有限公司，建立于 1995年 lO元 25日，在证券界经历了20多年 念的财务管理系统，决策机制和激励报酬制度。 的蜕变，中信证券是我国首当其冲的上市证券公司，目前 ，中信证 EVA法以经济利润为基础 ，是税后营业利润减去企业全部资 券的业务包囊万千 ，包括证券经纪，证券投资咨询 ，证券投资活动 本成本的余额，这里所指的利润是扣除了公司所有营运费用成本 与证券交易等，多年来一直是同行中的佼佼者，在各大业务领域蝉 及一切资本成本后得出的，计算更为真实完整，与会计折算出来的 联榜首，让其他证券公司望尘莫及(见表 1)。 利润有很大的不同。 经济业务 (交易所 合并市场份额：8．60％ 第一位 EVA=NOPAT—WACC％TC 代理买卖证券) 其中：TC代表资本总额；NOPAT代表税后净营业利润 ；WACC 股票及证券承销市场份 额 ：9．20％ 第一位 公司受托资产市场 占有率：22．2％ 第一位 代表加权平均资本成本。公式显示 ，EVA的计算受到资本总额、税 后净营业利润和加权平均资本成本影响。 据市场调查显示，中信证券堪称我国国内规模浩大的证券公 在公司业绩评价中，将股本资本成本纳入考虑是EVA法超越 司，已被纳入我国第一批综合类创新试点证券公司，即便在同行业 传统公司业绩评价方法的一大亮点 ，这不仅对每个阶段公司股东 整体利润出现下滑的时候 ，中信证券公司净利润仍然蝉联市场领 所创造的和损失的价值进行合理的考量 ，还大大提高了公司的投 先地位。 融资效率。其次 ，EVA法较传统公司业绩评价方法更着眼于未来 ， 表 2 中信证券业务状况分析表 营业收入 ：75．08亿元 l同比下降5．O2％ l占全行业比例 ：10％ 选用有利于公司长远发展的投资策略，精心打造公司品牌，让公司 母公司股东净利润：29．73亿元 1同比增长 13．12％ 1占全行业比例 ：11．39％ 在各方面取得利益最大化。在EVA法下，以公司长远利益作为代 表 3 中信证券主营业务排名 价来换取短期的利润是不值得提倡的下下策，为了急于求成而忽 总市场证券经济业务 排名：2 投资银行和股权业务募集资金 排名：3 总额和市场 占有率 略公司研发需要，削减这方面财政支出的行为非但不能增强公司