第01章_项目融资概述.ppt

项目融资 * 一个简单的项目融资例子 某发电公司现有A、B两个电厂，为了满足日益增长的供电需要，决定增建C厂，决定从金融市场上筹集资金，大致有两种方式： 第一种方式： 借来的款项用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果新厂C建设失败，该公司把原来A、B两厂的收益作为偿债的担保；这时，贷款方对该公司有完全追索权。 第二种方式： 借来的资金用于建设新项目C厂，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的电费和其他收入。如果新项目C厂失败，贷款方只能从清理项目C厂的资产中收回一部分。除此之外，不能要求电力公司从别的资金来源，包括A、B两厂的收入，来归还贷款，这时称贷款方对该公司无追索权；或者在签订协议时，只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对电厂是有限追索权。 课程主要内容 项目融资概述； 项目融资组织与结构——投资结构； 项目融资模式——融资结构； 项目融资资金来源——资金结构； 项目融资风险； 项目融资担保； 项目融资的外部环境。 推荐教材及参考书 教材：《项目融资》第二版，戴大双，机械工业出版社，2009年。 参考书： 《项目融资》第三版，蒋先玲编著，中国金融出版社，2008年； 《项目融资》，张极井著 中信出版社 2003 《大项目融资-项目融资技术的运用与实践》（美） M.Fouzul Kabir Khan Rorbet J.Parra，清华大学出版社，2005年6月。 第一章 项目融资概述 * 重点掌握内容 项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。 项目融资的基本概念 广义的项目融资：是指凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资。包括传统意义上的公司融资和为大型投资项目而专门组织的项目融资。 狭义的项目融资（Project Finance,PF)：是一种以项目资产和预期的收益为保证的、由项目的参与各方分担风险的、具有无追索权或有限追索权的特殊融资方式。 国际著名的法律公司Clifford Chance的定义 项目融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征的项目融资方式；共同特征是： 融资主要不是依赖于项目发起人的信贷或所涉及的有形资产； 在项目融资中提供优先债务的参与方的收益在相当的程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将自身利益与项目的可行性，以及对项目具有不利影响的潜在性的敏感因素紧密的联系起来。 中国原国家计委与外汇管理局的定义 项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。 项目融资的定义 P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义 项目融资 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。 传统的融资方式 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。 项目融资的所包含的基本内容 以项目为主体安排的融资，项目的导向决定了项目融资的最基本的方法； 项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目本身，也即融资项目能否获得贷款完全取决于项目本身的经济强度。 项目的经济强度可从两方面测渡： 项目未来可用于偿还贷款的净现金流量； 项目本身的资产价值。 需要辨识的两个概念 无追索权项目融资 贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。 有限追索权项目融资 项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限性。 无追索权项目融资 无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。主要特点是： 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还； 项目融资的信用基础是该项目的现金流量； 通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险； 该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。 有限追索权项目融资 有限追索权项目融资是指项目发起人只承担有限的债务责任和义务。 有限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限性。