企业风险、国有股权与分析师现金流预测.pdfVIP

1 企业风险、国有股权与分析师现金流预测 张然 王会娟 张鹏 （北京大学光华管理学院，100871） 张然，北京大学光华管理学院会计系副教授，博士生导师 通讯地址：北京大学光华管理学院会计系（100871） E-mail ：rzhang@gsm.pku.edu.cn 王会娟，北京大学光华管理学院博士生 通讯地址：北京大学光华管理学院会计系（100871） E-mail ：huijuanwang@pku.edu.cn 张鹏，北京大学光华管理学院博士生 通讯地址：北京大学光华管理学院会计系（100871） E-mail ：zhangpeng5@gsm.pku.edu.cn 1 本文作者感谢国家自然科学基金青年科学基金项目（项目批准号）和国家自然科学 基金面上项目（项目批准号）的资助。 企业风险、国有股权与分析师现金流预测 摘要：随着我国资本市场的发展，近年来，在对公司发布盈余预测的同时，分析师还对 一些公司发布了现金流预测。分析师为什么仅针对某些公司发布现金流预测？其动因何在？ 本文基于公司有无分析师现金流预测的两组样本数据，从企业风险和股权性质角度出发对上 述问题进行了研究。基于信息需求理论，我们的研究结果表明：第一，企业风险是决定分析 师发布现金流预测的重要因素，企业风险越大，分析师越有可能发布现金流预测；第二，由 于政府的支持，国有企业的风险相对非国有企业的风险较低，因此分析师对国有企业发布现 金流预测的概率较低；第三，进一步考察企业风险和国有股权的交互作用，发现国有股权能 够在一定程度上削弱企业风险对分析师现金流预测行为的影响。本文是第一篇基于我国特殊 的制度背景研究分析师现金流预测的文章，并且首次基于股权性质，深入讨论了分析师选择 性发布现金流预测的动因问题。本文的结论有助于加深对分析师行为的理解，并对投资者决 策