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OperationManagement经营 黼黼 黼躐黼黼 管理 企业并购中目标企业决策方法研究 时彦红 德州市社会保险中心 【摘 要 】现阶段，企业的成长与发展不外乎通过内部积累和外部并购两种方式。与通过内部积累实现扩张相比。并购堪称为企业发 展最简便、最有效的方法。通过并购可以转嫁产业危机、规避投资风险、增强资本扩张的能力。在并购中寻找和筛选到满意的目标企业 是并购方面临的首要问题。没有合适的目标企业，企业并购和整合过程将无从谈起。可见，目标企业决策正确与否是决定并购成功与否 的关键。本文首先介绍并购概念和动因。其次，重点介绍了并购方选择 目标企业的决策方法，包括筛选 目标企业的方法和评估 目标企业 价值的方法。最后介绍了我国目标企业决策中存在的问题和改革思路。我国应采取措施给予企业一个高效、稳定的并购环境。 、 【关键词 】并购 ；目标企业 ；决策方法 企业进行并购活动是市场经济发展的必然要求，是企业资本运 并购方的发展战略和并购动因不同，选择的目标企业也不同。 营的重要方式。成功的并购可以增强企业的活力，实现存量资产的 并购方在不同的发展阶段应有不同的选择标准，但总体的选择标准 优化和经营规模的扩大，提高企业资产的整体效率。然而，企业并 要符合以下原则 ： 购是一项复杂的系统工程 ，必然会涉及到对 目标企业的决策问题。 第一，选择能为并购方带来核心资源的目标企业。 并购方选择 目标企业和评估 目标企业价值的决策方法正确与否，直 第二，选择产业或区域内前几名的目标企业，以利于快速整合 接关系到并购活动的成败。因此，并购方对目标企业的决策采取合 整个产业或区域。 理可行的方法就显得至关重要。 第三，尽量选择具有 朝“阳技术”市场发展空间大的目标企业。 一 、 并购的概述 第四，尽量选择和并购方所处行业特点相同或相关的目标企业， 1．并购的定义 利用 自己的经验以带来较大的协同效应。 并购是兼并和收购(MergersAcquisitions，简称MA)的统称。 第五，尽量选择能带来成本降低收益提高从而获得较高投资回 兼并发生在两个以上企业之间，是由两个或两个以上的实体形成的 报的目标企业。 一 个经济单位的交易。收购是指企业用现金、债券或股票购买另一 第六，选择和并购方融合度高及优势互补性强的目标企业。 家企业的部分或全部资产或股权，以获取该企业的控制权。 并购方在广泛搜索 目标企业的过程中，遵循以上原则，通过合 相对于兼并而言，企业间的收购行为显得更常用些。但由于无 适的模型，可以识别出目标企业的显著特征，筛选出具有被并购可 论兼并还是收购以后，目标企业一般都会发生重大的结构性变化。 能的目标企业，以实现缩小目标企业的搜寻范围，提高搜寻效率并 所以，尽管兼并与收购存在较大差异，但随着并购现象的日益增多 减少搜寻成本的目的。 及其不断向广泛和纵深推进，并购已经成为企业经常性的活动。因 3．目标企业的筛选方法 此无论在理论研究还是在实践领域兼并与收购通常都被统称为并购 并购方应依据并购标准，寻找 目标企业并分析备选企业的总体 (MA)。 情况 (产业类别、市场地位、财务状况、管理团队、产品和生产情况、 2．并购的动因 技术水平、销售情况等)是否符合其收购条件。为了可以窥见备选 从企业成长的基本途径来看，企业的成长与发展不外乎通过内 目标-k,ll,的总体情况，对选择 目标企业有用的方法主要分为 ：定性 部积累和外部并购两种方式。与通过内部积累实现扩张相比，并购 分析法和定量分析法。 方式可以使企业在较短的时间内迅速实现生产的集中和经营的规模 4．目标企业价值的评估方法 化，增强资本