企业价值评估课件（徐爱农）10第十章期权定价与企业价值评估.pdfVIP

第十章 期权定价与企业价值评估 第十章 期权定价与企业价值评估  第一节 期权相关知识  第二节 期权定价模型  第三节 期权定价模型在企业价值评估中的 应用  第四节 对期权定价模型评估企业价值的评 价 第一节 期权相关知识 一、期权的产生  作为一种金融衍生工具，期权又称选择权，是指在买 方支付给卖方一定的金额后，赋予买方在规定的期限 内按照双方约定的价格（也称协议价格Strike Price或 执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种资 产（标的资产）的权利。  对于期权买方来说 ，支付一定数额的期权费 ，则获 得以约定价格买入或卖出某种资产的权利 ，可以在规 定的时间内行使，也可以放弃  对于期权卖方而言，则承担以约定价格卖出或买入某 种资产的义务 期权交易活动的历史：  古希腊智者  1790年，美国出现了第一个现代意义的期权合约  进入19世纪后，农产品期权交易在欧洲和美国已经 比较盛行  1934年，美国的《投资法》使期权交易合法化  20世纪70年代，布雷顿森林体系走向崩溃后，浮动 汇率－ 期权避险 期权定价的理论则要晚得多  1900年，法国数学家路易斯·巴舍利耶  1973年，布莱克—斯科尔斯期权定价模型 二、期权的一些基本概念 （一）期权的交易双方  期权买方（Option Buyer ）是指买进期权合约的一 方，也称期权持有者  期权卖方（Option Seller ）是指卖出期权合约的一方 ，也称期权出售者 （二）标的资产  权益（股票）、权益（股票）指数、利率（或是债 券价格）、外汇汇率以及商品等 （三）执行价格  期权被执行时支付的资产买价、卖价  与到期日标的资产的市场价格并不一定相同 （四）内在价值 期权持有者立即履行期权合约时可以获得的收益  实值期权（In the Money）  平值期权（At the Money ）  虚值期权（Out of the Money ） （五）期权价格  期权的购买价格  期权价格等于期权的内在价值加上时间价值（Time Value ） （六）到期日  期权的执行日期，或期权权利终结的日期 期权到期日，期权持有者的三种选择：  执行有利可图，则持有者可以选择执行期权  执行有利可图 ，结转收益  期权执行毫无意义，则可以选择放弃权利 三、期权的分类 （一）按期权买者的权利划分  看涨期权（Call Option ）：以确定的价格购买一定 数量某种资产的权利  看跌期权(Put Option)：以确定的执行价格出售一定 数量某种资产的权利 （二）按照执行期限来分  美式期权（American Option ）  欧式期权（European Option） （三）按照标的物来分  股票期权  股票指数期权  货币期权  利率期权  期货期权  实物期权 四、期权的功能 （一）风险规避功能  风险规避功能是期权最主要、最突出的功能  为防止生产中需要的主要原料M价格上涨，而买入M 的看涨期权，三个月后到期，执行价格为100美元， 期权费为3美元，M的现时价为100美元 利润 收益曲线 100 0 M 的价格 -3 103 看涨期权持有者的收益  假如某企业为防止其所生产产品N价格下跌，而买入 N的看跌期权，期限为二个月，执行价格为100美元 ，期权价格为2美元，产品N的现时价格为100美元 。该企业持有期权到期后的收益状况下图所示。 收益曲线 利润 100 0