中国近年海外并购的特点和投资方式分析.pdfVIP

科技创新与应用 I2015年第10期 管 理 创 新 中国近年海外并购的特点和投资方式分析 华 捷 (中国人民大学，北京 100872) 摘 要：中国海外投资近五年已经攀升至峰值 457亿美元，在宏观环境、并购动机、行业布局、支付方式、并购类别等方面都体现 出动态多元的新特点，海外投资模式也发展为渠道拓展、绿地投资、资产收购、股权并购等多种模式，文章统计了近五年较新的中 国企业海外并购数据和案例特点，并针对各种并购方式分析 了其利弊风险。 关键词：中国企业；海外并购；特点；投资方式 随着中国经济对外开放的程度加深及中国经济体制改革的深化 ， 程度上把握风险。由于绿地投资不涉及与其他公司的合作，公刮可以自 企业的海外投资逐渐扩大。2009年中国企业海外投资金额在 160．99亿 由选择投资的规模及方式。而且创建新的企业不易受东道国法律和政 美元，至20t3年，中国海外投资金额达到峰值至45753亿美元，较 策上的限制；同时绿地投资可以为东道国带来瓶的投资和就业机会，相 2009年增长近2倍，至2014年，海外投资金额开始趋于保守，但前三季 比并购 ，各国政府对绿地投资多持肯定态度。此外，由于产品直接在外 度投资规模仍在271．65亿美元。 国生产 ，可以避开很多针对中国产品的贸易壁垒 ，有助于产品打人外国 1中国近五年海外并购的特点 市场。 根据2009年至2014年的海外投资数据分析，中国企业海外投资 23资产收购。中国企业在标的国家当地收购资产，然后直接利用 主要呈现以下特点。 该设施进行生产。这种方式可以有效缩短投资周期，迅速产生投资回 1．1从宏观的角度分析，中国海外并购的规模迅速扩大源自中国资 报。被收购的资产通常是厂房、设备，矿山，油井等。企业可以直接利用 源秉赋条件的逆转。一方面，中国改革开放以来财富增长很快，居民储 标的国家当地的资产，减少了建设周期和前期投入，可以迅速产生效 蓄存款、企业积累资金高速增长，已具备海外投资的资源条件。另一方 益。如果标的企业的历史过长而且 不“干净”，采取资产收购相对股权收 面，中国持续扩大外资资本净输入，由于贸易和资本的双“顺差”，中国的 购能减少风险。 外汇储备越来越多，必然造成外汇供需不平衡的状态，人民币升值的压 这种方式的风险存在于收购前可能对资产的状况及价值缺乏清晰 力凸显。面对人民币升值压力，通过购买国外原材料、对外投资、跨国并 的认识，或对资产产生协同效应的能力估计过高，导致报价过高。尤其 购等方式将美元花出去是合理选择。没有一个国家可以长期保持 双“顺 是对于很多资源性的资产，例如矿山油井等，对其储量的估计以及未来 差”，也没有一个国家可以长期保持资本净流入。考虑到上述背景，中国 的价格走势有很大的不确定性，可能导致无法达到预期的盈利。此外， 的跨国并购将是一个战略阶段的行为，而非短期的偶然为之的行为。 在很多国家收购当地资产 ，尤其是战略l生资产，要受到更严格的政府审 1．2利用并购规避贸易壁垒。中国制造业以低成本竞争优势而大量 查。例如，包括中信泰富、中冶集团等在内的中国企业在2008年铁矿石 进入国际市场，外国政府在本国利益集团的压力下，及对 “国家安全”的 价格高企之时，高价收购了多处铁矿矿山。然而，随着全球性经济危机 每文J反应下，频繁动用反倾销。技术壁垒等诸多手段限制中国产品进 的来临，钢铁行业进入了漫长的严冬。之前收购的矿山目前都处于亏损 =_=_【I。在某些产品领域更是征收高额的惩罚性关税，完全关闭了这些产品 的状态，给公司造成了很大的经济损失。 进人当地市场的大门。同时，中国经济的快速增长使得一些行业出现严 2．4多数股权并购。指中围企业收购海外企业的多数股权甚至全部 重的产能过剩，投资趋于饱和。在国内市场容量 日益缩小的情况下，积 股权，并取得海外企业的控制权，实际经营海外企业。近年来，中国企业 极开拓同际市场成为中国企业的必然选择。而海外并购就是开拓国际 在海外进行了多项引人注目的多数股权并购 ，例如2010年吉利汽车 18 市场的有效方式之一。