依赖特许收益的PPP项目补偿契约激励性与有效性.pdfVIP

依赖特许收益的PPP项 目补偿 契约激励性与有效性 吴孝灵 ，周 晶 ，王冀宁 ，彭以忱 (1．南京T业大学经济与管理学院，南京210009；2．南京大学工程管理学院，南京210093) [摘要] 考虑到publicprivatepartnership(PPP)项 目实际收益的不确定性 ，首先基于政府需求，通过引入项 目运营收益的相对补偿指数 ，设计一种依赖特许收益的单期补偿契约；然后基于政府无法将私人投资变量 纳入该契约，分别从集中决策与分散决策角度建立公私之间博弈模型来研究该契约的最优形式及其激励 性与有效性，并给出政府有效补偿对策。研究表明：所得最优补偿契约既能激励私人选择政府集中决策时 的最优初始投资，又能激励私人与政府共担风险、共享收益 ，但有效补偿还应满足项 目社会效益约束，即对 政府意味着有效补偿应适应项 目实际不同情景。 [关键词】PPP项目；特许收益；单期补偿 ；激励性；有效性 [中图分类号] F062．4 [文献标识码] A [文章编号] 1009—1742(2014)1O-0077—07 而具有显著规模效益 ，但受限于 自身准公共物品属 1 前言 性 ，未来现金流很难补偿私人所有投资成本 ，所以 Publicprivatepartnership(PPP)，即公私合作伙 政府给与补偿在很大程度上决定了该类项 目运行 伴关系，泛指公共部门通过与私营部门建立伙伴关 效率高低。Chowdhury等 通过实证研究认为政府 系提供公共产品或服务的方式，而双方合作的深度 补贴是影响PPP融资的重要因素之一 ；Vanreevent 和形式则没有具体规定，需由实际情况来定义其确 通过建立公共项 目补贴模型，认为补贴与莫宁效应 切概念，因此国际上对PPP的定义和分类存在差异， 无关；而最早研究政府补偿的是Mason和Baldwin ，将 如联合国培训研究院将build．operate—transfer(BOT)、 补偿看成一种期权而对项 目进行评价；Ho和Liangt] build—transfer(BT)、build—own．operate(BOO)等均 则基于实物期权理论，给出了PPP融资可行性的政 归人PPP范畴 1。本文将着重从PPP契约合作特征 府补偿模型；而后Cheah等 以马来西亚高速公路为 角度，将其界定为由项 目所在国政府为解决财政紧 例，使用蒙特卡洛仿真方法给出了补偿期权定价。 张 问题而将项 目建设和经营以特许权协议形式转 政府补偿实际上是事前很难确定的问题，无论补偿 让给私人投资者，并在特许期内通过补偿等方式让 过高或不足，都会导致项 目社会福利或私人利益受 私人收回投资的同时获取一定的商业利润口。。 损 ，这使PPP项 目需要设计事后补偿机制。Feam． PPP项 目由于巨额初始投资和后期成本弱增性 1ey等p根据项 目实际运营绩效，讨论了挪威城际轨 [收稿 日期] 20l4-07—17 [基金项 目] 国家 自然科学基金重点资助项 目；国家 自然科学基金项 目7127111271301073)；中国博士后 科学基金面上资助项 目(2012M521053)；江苏省教育厅高校哲学社会科学研究基金项 目(2012SJB630029)；国家社科基金重大招 标项 目(12ZD24) [作者简介] 吴孝灵，1978年出生，男，江苏宿迁市人，博士后，副教授，主要研究方向为项 目投融资与博弈论等 ； E—mail：xiaoling vcu@126．oom 2014年第 l6卷第 l0期 77 道的补贴问题；仝允桓 伽通过构建交通道路最优票 营的超额收益中索取的部分补偿份额。 正负性 价模型，给出了事后补偿原则和方法；王健等nl考虑 反映了公私部门之间是一种基于风险共担和收益 到项 目公益性，认为政府事后