杠杆收购中融资机理的博弈分析.pdfVIP

第 26 卷 　第 5 期 重 庆 建 筑 大 学 学 报 Vol. 26 　N о. 5 　　　　　　　　 　 　　　　　　 2004 年 10 月 Journal of Chongqing Jianzhu University Oct . 2004 杠杆收购中融资机理的博弈分析① 1 1 2 傅　强 , 　彭隆泽 , 　张天永 ( 1. 重庆大学 　经济与工商管理学院 , 重庆 　400044 ; 2. 重庆大学 　数理学院 , 重庆 　400044) 摘要 :在简要介绍杠杆收购概念的基础上 ,简单剖析了杠杆收购融资的基本特征 ,利用信号不对 称动态博弈模型分析了杠杆收购融资博弈中双方支付函数的选择与博弈过程 ,获得了该博弈过 程的均衡解 ,并讨论了相关政策含义。 关键词 :杠杆收购 ; 融资 ; 信号不对称 ; 博弈 ; 模型 F832. 48 A ( ) 中图分类号: 　　文献标识码 : 　　文章编号 :1006 - 7329 2004 05 - 0096 - 05 Analysis of Financing of LBO by Game Theory 1 1 2 FU Qiang , PEN G Long - ze , ZHAN G Tian - yong ( 1. College of Economy and Business Administration , CU , Chongqing 400044 , P. R. China ; 2. College of Mathematics and Physics , CU , Chongqing 400044 ,P. R. China) Abstract : Based on introducing the concept of Leveraged Buy - outs (LBO) briefly , in this paper , the basic characters of LBO are analyzed. The choice of payoff function and game process in financing game of LBO for both sides by asymmetric information dynamic game model are analyzed as well. Finally , the game equilibri um is gained and the means of some relative policies are discussed. Keywords : leveraged buy - outs ; financing ; asymmetric information ; game ; model 西方现代经济的发展历程中充满了企业的并购行为 ,当今世界 500 强企业也无不是经过了不断的兼 并、收购、重组、整合而成[1 ] 的。美国在这一历程中共经历了 5 次大规模的并购浪潮。在 20 世纪 60 年代 的第三次购并浪潮中 , 许多美国企业一味追求多元化经营 ,盲目并购 ,大举进入很多各不相关的行业 ,结 果 ,非但没有产生协同效应 ,反而出现了机构臃肿、管理效率低下的规模不经济现象。到了 20 世纪 80 年 代 ,这些企业为摆脱困