浅谈财务杠杆与财务风险.pdfVIP

《经济师》2010年第10期 ●财会经济 摘要：文章论述了财务杠杆与财务风险 的关系，分析了影响财务杠杆和财务风险的因 素，提出了规避风险的思路和建议。 关键词：财务杠杆财务风险影响因素 中图分类号：F234．4文献标识码：A 文章编号：1004—4914(2010)10一153一02 浅谈财务杠杆与财务风险 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理 学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小 ●董永灵许革委 的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆 呢? 将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利 险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营 用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定 从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例 义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。 在明确了财务杠杆概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财 假定企业的所得税率为35％，则权益资本净利润率的计算如表1 务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的 项目 行次 负债比率 因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。 一、财务杠杆利益(损失) O％ 50％ 80％ 所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。 资本总额 ① 1000 1000 1000 负债经营后，企业所能获得的利润就是： 其中：负债 ②=①×负债比率0 500 800 资本收益=企业投资收益率×总资本一负债利息率×债务资本 权益资本 ③=①一② 1000500 200 =企业投资收益率×(权益资本+债务资本)一负债利息率×债务 资本 息税前利润 ④ 150 150 150 =企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率一负债利息率) 利息费用 ⑤=②×lO％ 0 50 80 ×债务资本 税前利润 ⑥=④一⑤ 150 100 70 (此处的企业投资收益率=息税前利润÷资本总额，所以即息税前 利润率) 所得税 ⑦=⑥×35％ 52．5 35 24．5 因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为 税后净利 ⑧=⑥一⑦ 97．5 65 45．5 权益资本收益率=企业投资收益率+(企业投资收益率一负债利率) 权益资本净利润率 ⑨=⑧÷③ 9．75％ 13％ 22．75％ ×债务资本／权益资本 财务杠杆系数 ④=④÷⑥ 1 1．5 2．14 可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本 收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他 资收益率，且产权比率(债务资本／权益资本)越高，财务杠杆利益越大， 其他条件不变，则权益资本净利润率