越南股票市场联动性研究—基于GRANGER因果关系检验-GARCH模型实证分析.pdfVIP

V_01．32 No．1 安徽 工业 大学学报(自然科学版) 第32卷 第 1期 January 2015 J．ofAnhuiUniversityofTechnology(NaturalScience1 2015年 1月 文章编号：1671—7872(2015)一01-0092-06 越南股票市场联动性研究 一 基于GRANGER因果关系检验一GARCH模型实证分析 杜垂安 。任 达 (天津大学管理与经济学部，天津300072) 摘要：选取2006年 1月4日552013年 12月1日越南指数与河内指数的 日收盘价数据，采用格兰杰因果检验、脉冲响应函数和 GARCH模型实证分析越南股票市场间收益率和波动率的联动性。实证结果表明：越南指数与河内指数的联动效应较弱，虽然 两者之间存在引导关系，但两者对来自自身的新冲击表现出更明显的反应，市场存在明显的 “杠杆效应”。 关键词：越南股市；联动性 ；波动聚集 中图分类号：F830．91 文献标志码：A doi：10．3969j／．issn．1671—7872．2015．01．018 EmpiricalStudyofVietnam StockM arketCo—movements：Basedon GAR NGERCausalityTest—GARCHM odelFunctionTests Do Thuyan．1iEN Da (CollegeofManagementandEconomics，TianjinUniversiyt,Tianjin300072，China) Abstract：Vietnam indexnadHanoiindex’Sdailyclosingpricefrom Jnauary4 2006toDecember1 2013were selectedtoanalyzetheCO．movementofreturnsandvolatiliyt intheVietnam StockMarketwiththeGrangerCall— salitytest．impulseresponsefunctionandGARCH mode1．Theempiricalresultsshow thattheCO-movementbe— tweenVietnam indexna dHanoiindexisquiteweak：thereisacasualrelationshipbetweenthewtoindexes；they aremoreinclinedtomakeamoresignificantresponsewiththeirownnew shock；Vietnam stockmrakethasare— markableleverageefrect． Keywords：Vietnam stockmarket；CO—movement：volatiliyt clustering 金融市场的波动，不仅受到 自身历史波动的影响，还受到其它市场波动的影响，这种现象被称为联动 性。在金融领域中，波动的联动性一直是金融经济学家关注的重点。在股票市场联动性的主要文献中， Hamao和Masulis(1990)采用 自回归条件异方差 (ARCH)模型对美、英、日三个 国际主要股票市场的短期波 动进行研究，结果表明存在从美国到 日本，英国到 日本和美国到英国的价格波动溢出效应，但却不存在反过 来的波动溢出效应Ⅲ。Eun和Shim(1989)在 自回归模型(wLR)基础上对世界最大的9个股票市场进行动态 联动性研究，表明各国股市在一两天内能完成传导信息，且存在单向影响，信息从美国市场迅速向其他市场 传递，而美国对其他市场信息传导反应不明显口。Cheung和 Mak(1992)，对美国和 日本的国际成熟市场与 亚太地区新兴股票市场的周收益率数据进行研究，结果表明在 1977--1988年之间存在因果关系，以美国全 球性因素引导3个相对封闭的韩国、台湾、泰国市场，日本股市对3个国家因果关系不太明显 【。近年来 ，对中 国内地市场与国外股票市场联动检验不断深入，尤其是经济危机发生的时期。俞世典 、黄丽华和陈守东 收稿 日期：2014—07—04