基于 t-Copula 的一篮子信用违约互换定价模型.pdfVIP

第 31卷 第 4期 经 济 数 学 Vo1．31，No．4 2014年 12月 JOURNALOFQUANTITATIVEEC0N0MICS Dec．20 14 基于 t-Copula的一篮子信用违约互换定价模型 张茂军，赵雪妮 (桂林 电子科技大学 数学与计算科学学院，广西高校数据分析与计算重点实验室，广西 桂林 541004) 摘 要 为 了刻画分布函数的厚尾特征和违约的传染性，构建 了单因子 t-Copula模型，以此研究一篮 子信用违约互换(BDs)的定价 问题 。依据风险中性定价原理和顺序统计量方法 ，分别得到了第 k次违约 和n个参照实体 中 个受保护的BDS价格 的解析式．为 了说 明定价模型的有效性，用随机模拟方法分析 了 相应 的数值 算例． 关键词 信用违约互换 ；顺序统计量 ；t-Copula方法；随机模拟 中图分类号 F380 文献标识码 A BasketDefaultSwapsPricingBasedon t-CopulaM ethod ZHANGMao—jun ，ZHAO Xue—ni (SchoolofMathematicsandComputationalScience，GuangxiCollegesandUniversitykeyLaboratory ofDataAnalysisandComputation。GuilinUniversityofElectronicTechnology，Guilin，Guangxi 541004，China) Abstract Theonefactort-Copu1amodelwasestablishedtOdepictthefat—tailfeatureofthedistributionanddefaultcon— tagioninordertOresearchthepricingofthebasketdefaultswaps(BDS)．Theclosedsolutionsofpricesatthek-thdefacItand m outofnreferenceentitiesinBDSwereobtainedusingtherisk—neutralpricingprincipleandthemethodfororderstatistics． Moreover，somenumericalexampleswereanalyzedtoindicatetheeffectivenessofthepricingmodelintermsofthestochastic simulationmethod． Keywords creditdefaultswaps；orderstatistics；￡一Copulamethod；stochasticsimulation 常关心的问题 ，尤其是计算 BDS中参照实体 的联合 1 引 言 违约概率．人们经常用信用风险模型计算违约概率 ， 这些模型主要分为结构化模型和简约模型．结构化 2008年美 国次贷危机揭露 了信用风险是金融 模型是以Merton[1的期权定价理论为基础 ，假设公 体系 中一类非常重要的系统性风险．公司违约风险 司资本结构由资产和负债两部分构成 ，如果公司资 相互传导使得投资者经常面临着多重违约风险．一 不抵债就发生违约．Zhou_2假设参照实体的价值服 篮子信用违约互换 (BasketDefaultSwap，简称为 从几何布朗运动，用首达结构模型研究了含有 2个