第三讲外汇交易与风险管理.pptVIP

第三章 外汇市场与外汇交易 第一节 远期外汇交易惯例和分类 一，若干交易术语和惯例 起息日: 为成交后的 第二个工作日，相当于即期交易的交割日。 交割日：进行实际支付结算的日子，是远期交割月的最后工作日。 惯例：日对日，指起息日与即期交割日对应；月对月，指起息日如在月底，则交割日应为交割月的最后工作日；节假日顺延；不跨月 二 远期外汇交易类型 1.远期外汇交易的分类 按交割日分类,分为规则交割日和不规则交割日 -规则交割日是以期限为1个月整数倍月数确定交割期限的,有1,2,3,6个月标准交割 -不规则交割是非整数月数的交割,可按天数计算,费用高于规则交割 2，按交割日确定方法,可分为固定和择期(0PTION FORWARD 固定交割日: 必须在确定的交割日支付,滞期收取滞息费 选择交割日: 可在一定期限内,根据合同条件,顾客自由选择交割日的远期交易. 这类交易,类似于期权,但比期权灵活,费用高.由于顾客提高了流动性,减少了风险,银行增大了风险,因而原则上按期限内对顾客最不利的价格执行 3 按是否交割,可分为非交割和交割远期交易. - 非交割远期为到期日不需交割本金,仅计算和支付到期日即期汇率与合同汇率之差价 择期交易的定价 USD/CAD = 1.6510/20; F2 = 142/147; F3 = 172/176 请银行报F2 和F3间任选交割日远期汇率 F2 OPTION 1.6652/1.6667;F3 OPTION 1.6682/1.6696 如果客户要求买入USD,选择最高价1.6696;如果卖USD,选择最低价1.6652. 报价为1.6652/96 第三节 远期外汇定价与交割 一 远期外汇价格的计算 F = S + S (I – I*) (1) 远期汇率变动率(掉期率)应充分反映两种货币拆放利率差异: 利息平价 设一家加拿大公司6个月后将收入货款1百万美圆,该公司通过即期市场和拆放资金规避外汇风险.现市场条件为: USD/CAD = 1.6000;6个月CAD存款利率为8.5%, USD贷款利率为3.5% 借入1百万USD6个月, 利息为: 1000000 * 3.5%* 6/12 = USD17500 按即期汇率计算的利息成本为 17500 * 1.6 = CAD 28000 将借入的1百万USD按即期汇率卖出,再在货币市场上贷出 1.6 * 1000000 = CND1600000; 160000CAD 8.5% * 6/12 = CAD 68000 由于形成了美圆1百万头寸在6个月年的反向抵补,外汇风险消失,其避险后的CND为:1600000 + 68000 –28000 = 1640000 远期外汇价格为: CAD1640000 / USD1000000 = 1.64 按(1)式计算, 也为1.64 二 择期交易的定价 USD/CAD = 1.6510/20; F2 = 142/147; F3 = 172/176 请银行报F2 和F3间任选交割日远期汇率 F2 OPTION 1.6652/1.6667;F3 OPTION 1.6682/1.6696 如果客户要求买入USD,选择最高价1.6696;如果卖USD,选择最低价1.6652. 报价为1.6652/96 三 远期外汇交易的了结和展期 了结合同. 如果出口商到期日没有按时收汇, 则必须从市场上购汇交割. 如准备继续进行远期抛补,则可在新市场条件下展期 也可通过掉期进行展期,这时顾客可做买/卖外汇掉期进行展期. 掉期与单独交易的差别在于前者是两个独立合同,需现金交割.后者是一个合同,只需支付或收到掉期率. 案例:设英国出口商向银行出售F1, USD, 1000000, S GBP/USD = 1.6740/50, 掉期率5/10 交割后可得1000000/ 1.6760=596658.71 如进口商货款尚未收到,可在市场上 购买或展期,现市场汇率为 S 1.6780/90, F 1 5/10, 购美圆交割需GBP 1000000/1.6780 = 595947.56, 而按远期汇率结算, 需GBP1000000/1.6760 = 596658.71,反而要多付 ; 如做展期, 即期按1.6780买入美元, F1 1.6800卖出美元, 有20点贴水; 第二节 掉期交易 一 概念和类型 概念: 是指将货币,金额相同, 方向相反,交割期限不同的业务在一个合同中交易. 类型 即对远 即对即: 隔夜和隔日 远对远 报价: 报价仅报掉期率,以买入卖出价表示.买入价为报价人卖出即期, 买入远期基准货币的价格 升水和贴水: 前小后大是基准货币升水;前大后小是基准货币贴水 即期汇率+- 升贴水即为远