美国次级债危机产生的原因、影响及启示.pdfVIP

2008年第 11期 黑龙江对外经贸 No．11。20o8 总第 173期 HE ForeignEconomicRelations＆Trade SerialNo．173 [国际金融] 美国次级债危机产生 的原因 影响及启示 曹德金 储 锐 汪保水 (安徽大学 经济学院，安徽 合肥 230039) [摘 要】美国次级债危机发端于2OO6年下半年，在2007年2月引起世人普遍关注，到2007年8月升级成 席卷全球金融市场的风暴。为了更加细致深入地考察和有效地防止此危机，有必要从纷繁复杂的金融事件中 去探求危机的形成。本文分析了美国次级债危机产生的原因、影响以及对我国政府及对金融机构的启示。 [关键词]次级债危机；MBS；CDO；政府监管 【中图分类号]F830．9 [文献标识码]B [文章编号]1002—2880{2008)11—0045—02 所谓次级债 (SubordinatedDebtoFMezzanineDebt)，是 务凭证(CollateralizedDebtObligation，CDO)。 指偿还次序优于公司股本权益但低于公司一般债务的一 自20世纪8o年代晚期问世以来 ，CDO成为资产支持 种特殊的债务形式。次级债的次级只是针对债务的清偿 证券市场上发展最快 的品种之一。从表 1中可以看出 顺序而言，即若公司一旦进入破产清偿程序，该公司在偿 20O4—20O7年上半年全球和美国CDO市场的发行规模逐 还其所有的一般债务之后，才能将剩余资金用来偿还此 步扩大，也就意味着潜在的风险在逐步增加。 类次级债务，也就是说其享有对公司资本的第二追索权。 表 1 全球和美国CDO市场的发行量 一 、 美国次级债危机产生的原因 (2OO4—2O07上半年) 单位 ：亿美元 在房地产市场繁荣时期，抵押贷款支持证券(Mortgage ＼ 国家 BackdeSecurities，bIBS)产生了，房地产金融机构将 MIlS出 年 ＼ 全球 美国 售给机构投资者，由此次级债贷款者的违约风险就由房 2OO4 1570 1220 地产金融机构转移到资本市场上的机构投资者，以致贷 20o5 2710 2090 款利率提高和房地产市场疲软从而引发危机。 (一)抵押贷款支持证券的产生 2006 54sO 4180 在市场繁荣时期，房地产金融机构手 中持有大量的 2O07上半年 3130 2350 房地产抵押贷款。这种资产具有收益率较高、安全性较 资料来源：根据汤姆森金融调查公司Thomsonfinancial资料整 强等特点，但是缺乏流动性。为了提高资金周转率 ，房地 理得出 产金融机构有强烈的动机将手中的房地产抵押贷款以合 (三)次级债贷款者的违约 理的价格转让出去，从而获得资金进行下一轮贷款，抵押 房市的低迷、贷款利率不断上调增加了次级债贷款 贷款支持证券于是应运而生。 人还本付息的压力，许多贷款者由于收入有限，无力偿还 自美国政府国民抵押贷款协会于 1970年首次发行