民国时期信托基金的投资管理及其规制.pdfVIP

维普资讯 年第4期 第34卷 №．4．2008VoL34 民国时期信托基金的投资管理及其规制 孙 毅 摘 要 ：1930年 ，近代 中国开始设立信托基金 ，但 民国时期 的信托基金始终没有发展壮 大。究其原因，一方面 ，是 因为信托基金在资产管理方面 ，受时局影响，不能有效控制投资风 险 。实现优 良的业绩 回报 ；另一方面 ，是 因为信托基金在运作 中存在诸 多不规范行为 ，这叉与 近代 国家对信托基金 的管理不到位有密切联 系。 关键词 ：信托基金 ；投 资管理 ；规制 ；不发展 1930年 ，近代 中国上海 出现 信托基 金 ，这 是 因为随着 中国民族 资本主义 的发展 ，民国的金 种信托基金 ， “采信托金集合分 润办法 ”，将零 融业者借鉴美 国金融业 的发展经验 ，普遍认为信 星信托金 聚成整款 ，分别投 资于 当时市面上流行 托公司将 是 中国金融未来发展 的重要方 向，需要 的公债 、股票及房地产等 ，而在这些项 目内，又 提前布局 以占得先机 。如上海 商业储蓄银行 的陈 进一步分散投资。这种投资方式 ，不仅可为信托 光甫在谈 到遗 嘱信托 时就认为 ： “吾人 目光应取 基金客户最大 限度地分散风 险 ，且将 获得较为优 远大主义 ，必须在Z．Z十年 以前洞观二三十年 以 厚的收益 。① 可是 ，民国时期 的信托基金并没有 后 之事 。”② 在近代 中国取得发展 。其原因 ，既需要到其产生 但信托在 中国完全是个新事物 ，社会大众对 的历史背景 中去考察 ，又需要对其运营的一些具 此并没有多少认识 。所 以，尽管信托机构设立众 体方面进 行考察 。 多，却基本 以普通商业银行业务或地产 、有价证 券买卖为主要 营业 。如 中一信托公 司， 自 1921 一 、 信托基金产生的背景 年开业 以来 ，主要 以普通商业银行业务为营业重 1930年上海 开始之所 以信托基金 ，主要 有 心 ，定期、活期存款是其营运 资本 的主要来源 ， 两方面原 因。首先是信托业在上海 正步人一个新 普通商业贷款是其资金 的主要 出路 ，利息所得是 的发展 阶段 ；其次 ，上海游 资涌动 ，推动 了信托 其营业收入 的主要 来源 。③ 不过 ，1930年前后 ， 基金这一类新 的金融工具 的产生 。 信托机构开始尝试开拓信托业务 ，如 中一信托公 (一 )上 海信 托业 的发 展 司于 1928年 以优厚待遇聘请 自美 国留学归来 的 早在 1921年 ，上海 曾设立过 10余家规模较 朱斯煌 ，⑧ 推广信托业务 ，其 中信托基金是重要 大的信托公 司，最后 因为 “信 交风潮 ” 的爆 发 业务 内容 之一 。 而 只剩 下两家维持经营 ，其 中一家就是 中一信托 (二 )上海 游 资的充裕 公 司。此后几年 ，信托业在 中 国的发展 一度沉 游资充裕也是信托基金 能在 1930年前后得 寂 。但从 1928年开始 ，又有许 多新 的信托公 司 以发展 的重要 因素 。从 1920年代 以来 ，上海作 成立 ，各银行普遍设立信托部 ，政府方面甚至也 为中国的金融 中心 ，资金供给逐步增加 ，这主要 出资设立信托机构 ，信托业成为 民国金融业发展 由以下 3个方面 的因素造成 。第一 ，国际方面 ， 的主要趋 势之一 ，中国信托业进人一个新 的重要 世界银价下跌 ，中国是实行银本位 的国家 ，银价 发展 时