人民币升值趋势缘何放缓.pdfVIP

金 融 与 贝才会 人民币升值趋势缘何放缓 口 张 庆 君 自2005年7月人民币汇率制度改革以来 ，人民币开 缓。受美国经济衰退的影响，欧美发达国家的经济都出现 始了持续的升值进程，在3年多的时间里 ，人民币升值幅 了疲软，国际投资资本后院起火 ，部分资本会流回其国内。 度达 19％左右，呈现出一种一发不可收拾的趋势。但是 自 另外，受中国经济变化的影响，如股市长期低迷、房市出现 2008年7月16日以来，人民币对美元汇率的升值趋势发 拐点、出El受阻等因素的影响，流入我国的国际投机资本 生明显的变化(见图 1)，至8月 18日以前的交易 日，竞出现 的数量也会相对减少。再有，我国加强了对热钱流入的管 罕见的连续下行 ，人民币对美元中间价从 7月 16日的 制力度 ，6月18日起，外管局出台了“报送非居民人民币账 681．28：100贬至8月 18日的686．65：100，出现了 [改 户数据”的有关规定，加强了对非居民八类人民币账户的 以来持续时间最长的一次下跌。之后虽然有几 日出现微 统计与监测。7月14日起，外管局、商务部和海关总署开始 调 ，但是从整体上看，还是呈现贬值的趋势。汇率作为最重 对出口收汇结汇实施联网核查管理，外管局还加强了对出 要的货币政策工具之一，它的走势和国际、国内经济形势 口预收货款与进口延期付款的管理与监测。7月 18日起， 的变化有着必然的联系。那么，为什么人民币汇率打破单 发改委发布了 进《一步加强和规范外商投资项 目管理的通 边升值的趋势，反而走低呢?国际、国内金融市场发生了哪 知》，严防外汇资金通过外商投资渠道的异常流人。8月5 些变化?这些新变化值得我们去深入地思考和分析。 日，新(31-汇管理条例》发布实施，进一步防范和打击 “热 钱”的流人。这些系列措施的出台都在一定程度上影响了 国际投机资本流入的数量，也缓解了人民币升值的压力。 再次，国际收支也是人民币汇率变化的一个因素。一 般来说，如果外汇收入大于支出，则外汇的供应量增大，在 需求不变的情况下，直接促使外汇的价格下降，本币的价 值就相应地上升。如果外汇支出大于收入，则对外汇的需 求量增大，在供给不变的情况下，直接促使外汇的价格上 涨 ，本币的价值就相应地下跌。今年由于人民币升值、出口 图1 人民币对美元汇率中间价 成本增加等因素的影响，我国贸易顺差有一定的减少 ，出 一 、 国际方面的原因 口形势也发生了一定的变化 ，5月份我国外贸出口增速为 首先，美元升值是人民币升值放缓的重要原因。近期 28．1％，到6月份就降到 17．2％。这一变化也体现了我国外 国际和食品价格均 自历史高位大幅下滑，国际原油价格一 汇收入相对减少的现状。另外 ，我国积极鼓励一些企业和 度跌破每桶 100美元大关 ，这种下跌支持了美股的走强， 投资机构实施走出去的战略，这在一定程度上也促进了外 美股走强加强了对美国经济走稳的预期，使美元的涨势能 汇支出的增加。这样，从国际收支的角度来看，外汇收支的 够不断扩大。同时，虽然美国经济受到次债危机的严重影 变化也是影响人民币