欧债危机中欧央行的救助措施与救助成本研究.pdfVIP

《西部金融》 年第 期 专稿 2015 2 DOI:10.16395/j.cnki.61-1462/f.2015.02.003 欧债危机中欧央行的救助措施与救助成本研究 袁 佳 （中国人民银行，北京 100800） 摘 要 欧债危机期间 欧央行为支持融资环境和信贷流动 并弥补利率政策的局限性 除下调主要政策利率外 还 ： ， ， ， ， 多管齐下地采取了大量创新性 非常规货币政策措施 短期内对稳定金融市场起到了一定效果 但同时 非常规货币政策 、 ， 。 ， 导致欧央行资产负债表规模激增 风险敞口不断上升 不过欧央行的风险管理框架确保风险能得到有效控制与缓解 尽 ， ， 。 管欧央行在欧债危机救助中发挥了重要作用 但由于欧盟框架下的制度设计缺陷导致欧央行缺乏最后贷款人职能 严重 ， ， 影响了危机的救助时机和延缓了欧元区经济的复苏 欧央行危机救助的经验和教训对中国未来可能的危机救助提供了 。 一些启示 一是政府救助要遵守一定的原则 二是中央银行要发挥好最后贷款人的作用 三是中央银行要采取相应风险 ： ， ， 防范措施 以规避资产风险上升的可能性 ， 。 关键词 欧债危机 救助工具 救助成本 ： ； ； 中图分类号：F830.31 文献标识码:B 文章编号：1674-0017-2015(2)-0008-06 一 欧洲央行的救助措施 、 欧债危机期间，欧央行为支持融资环境和信贷流动，并弥补利率政策的局限性，除下调主要政策利率 外，还多管齐下地采取了大量创新性、非常规货币政策措施，短期内对稳定金融市场起到了一定效果。 一 调整主要政策利率 （ ） -2009 年国际金融危机期间，欧央行曾连续下调主要政策利率 （主要再融资利率） 个基点至 2008 325 。 年 月、 月，鉴于欧元区通胀高企，欧央行将基准利率两次上调 个基点至 。然而，此后欧 1% 2011 4 7 25 1.5% 债危机急剧恶化，欧元区银行业陷入严重的流动性困境。为抑制危机蔓延，避免银行业爆发系统性危机，欧 央行于当年 月、 月通胀率分别高达 和 的情况下连续两次降息，欧元区基准利率重回 。 11 12 3% 2.7% 1% 2012 年第二季度，由于西班牙银行业和主权债务问题浮出水面，欧债危机再度升级，当年 月欧央行再次下调基