基于GARCH-EVT-VaR模型的国际主要碳排放交易市场风险度量研究.pdfVIP

2015年第2期 科技管理研究 ScienceandTechnologyManagementResearch doi：10．3969／j．issn．1000—7695．2015．02．044 基于 GARCH—EVT—VaR模型的国际主要 碳排放交易市场风险度量研究 田 园 ，陈 伟 ，宋维明 (1．北京联合大学商务学院，北京 100025； 2．中国林科院科信所 ，北京 100091；3．北京林业大学，北京 100083) 摘要：选取欧洲碳排放权交易系统现货和期货数据 ，以及芝加哥气候环境交易所的数据 ，根据在险值理论、条 件方差理论以及极值理论 ，构造GARCH—EVT—VaR模型，度量上述两个市场的正常波动和极端情况下的期望 风险。对比两个市场的波动情况、市场效率以及市场风险，本文发现碳排放权交易市场下跌风险更大，并且下 跌的信息对于市场的影响更明显。另外，认为强制性交易市场更适合碳排放权交易，且期货交易的引入增大了 碳交易市场的不确定性。 关键词：碳交易；GARCH模型；极值理论；在险值 中图分类号：F124．5；F746．17 文献标志码：A 文章编号：1000—7695 (2015)02—0224—8 TheStudyonMeasuringtheRiskofMajorInternationalCarbon Em issionsTradingM arketBasedon theM odelofGARCH —EVT —VaR TIAN Yuan ，CHEN Wei，SONGW eiming (1．BusinessCollege，BeijingUnionUniversity，Beijing100025，China； 2．InstituteofScienceardTechnoloyg Information，ChineseAcademyofForestry，Beijing100091，China； 3．ChineseAcademyofForestry，Beijing100091，China) Abstract：ThispaperselectsspotandfuturedataofEU ETSandthedataofCCX toevaluatetheriskofthetwomarkets underextremeconditionsorinorderbyGARCH —EVT—VaR modelbasedonthevalue—atrisktheory，theconditional variancetheory andtheextremevaluetheory．Comparedwithvolatility，efficiencyandriskofthetwomarkets，itindicates thatthedownsideriskisgreaterthantheupsiderisk；theinformationofdownsideriskhasmoreimpactonthemarkets．It alsoshowsthatthemandatory marketismoresuitableforcarbontradingandthefuturesmakethecarbonmarketmoreun— certain． Keywords：carbontrade；GARCH model；extrenlevaluetheory；value—at—risk 目前中国的碳排放权交易市场处于试点阶段，七个 l 问题 的提出 试点均开始在实践中探索 自己的政策和管理模式